投资建议

我们看好在三重催化共振下锂电板块的春季攻势：1）需求回暖带来的主链beta 修复；2）固态电池产业化进展持续推进，头部电池厂商固态电池设备及传统锂电设备招标或逐步启动；3）产业链开启温和通胀，基本面弹性加速释放。

理由

节后需求回暖叠加出口抢装，或加大行业需求复苏斜率。节后伴随新车密集发布叠加以旧换新政策加码驱动，我们认为国内新能源车需求有望迎来复苏；此外，国内出口退税退坡以及美国关税调整，有望带来锂电出口抢装需求，进一步加大复苏斜率。根据鑫椤资讯和产业链摸排，我们预计3 月电池环节排产环比提升20-30%、同比增长40-100%，呈现高斜率复苏态势。

固态电池产业趋势向上，有望与主链共振。一方面，固态电池与太空应用场景高度适配，我们认为太空固态有望打开固态电池应用场景，进一步提升固态电池估值与市场空间。另一方面，头部电池厂商固态中试线招标陆续开启、固态电池上车测试加速推进，我们看好固态电池产业化节奏明确，固态电池产业链核心设备包括干法电极、等静压、激光设备；核心材料硫化物、锂金属负极、集流体等环节有望率先受益。

全产业链通胀逐步启动，基本面弹性有望加速释放。我们认为，在供需关系改善驱动下，产业链4Q25 逐步开启温和通胀趋势：

中上游材料环节率先迎价格反转，部分环节如6F、隔膜、箔材、铁锂正极等基本面拐点确立；电池环节在顺价之后、基本面亦将进入修复通道。

盈利预测与估值

投资策略：1）主线一：下游需求回暖叠加出口抢装带动产业链排产高斜率回升，板块beta修复；2）主线二：新技术方向继续看好固态电池和钠电池产业化突破。维持相关公司盈利预测、评级与目标价不变。

风险

全球新能源车销量不及预期；全球储能装机需求不及预期；市场价格竞争加剧致盈利下滑；新技术产业化进展不及预期。