公司主营产品分为安全防范类玻璃和光伏建筑组件两大类，其中安防玻璃业务是公司的传统优势业务，公司在高端安防玻璃市场拥有 50%以上的份额，是该领域的绝对龙头企业；公司在新兴光伏建筑组件业务上保持良好发展势头，传统技术优势为公司在该项业务发展奠定良好基础。

公司发展面临良好外部环境：整个玻璃行业的产业升级之路仍在进行之中，玻璃深加工行业未来仍具有广阔发展空间，行业持续景气为公司快速发展创造有利条件；未来随着人们安防意识的增强及相关行业标准日趋严格，安防玻璃市场仍将保持快速增长态势；而光伏一体化产业作为绿色新兴产业未来有望出现爆发式增长局面。

公司最大的看点在技术特色上，基于高强度单片铯钾基片核心工艺技术研发出的防火玻璃的耐火极限比国家标准的提高一倍；防爆玻璃是国内唯一通过国家公安部认证产品，产品性能指标超过美国军方标准；光伏建筑组件具备发电、安防、美观等多重功用，逐步显示出对于传统产品的替代作用。

整体而言，公司是建材行业比较有特色的公司，绝对领先的技术优势以及广泛的品牌认知度是公司的核心竞争力所在。依托良好内功及外部发展机遇，公司未来发展值得期待。

我们预测 2010-2012 年，公司归属母公司净利润分别为 0.62、0.86、1.10亿元，同比增长 47.8%、39.0%、28.2%。按照发行 3000 万股本，即按照总股本 1.2 亿股计算，全面摊薄后 EPS 分别为 0.515 元、0.716 元、0.917元。

参照目前创业板股估值水平，并考虑到公司目前行业龙头地位及未来发展趋势，我们给予公司 2010 年 35～40 倍 PE，对应公司的合理估值区间为18.02～20.60 元/股。