事件：公司发布2021 年年报和2022 年一季度报告，2021 年公司实现营业收入3.21 亿元，同比下降2.6 %，归母净利润-2.02亿元，同比下降53.81%，扣非归母净利润-1.53 亿元，同比下降18.40%。2022 年一季度，公司实现营业收入0.79 亿元，比上年同期下降11.24 %；实现归母净利润-0.31 亿元，同比下降8545%；实现扣非归母净利润-0.29 亿元，同比下降16904%。

新获订单减少，盈利水平下降。报告期内，受制于房地产市场的持续调控和融资政策的收紧，房地产开工意愿明显下降，公司新获订单显著减少，加之公司重新规划企业发展战略，有意调整销售及生产方向，导致主营产品销售额整体下滑其中，安防玻璃全年营收0.54 亿元，同比下降18.25%；系统产品钢门窗防火型材 1.90 亿元，同比下降5.94%；安装工程0.71 亿元，同比下降21.22%。

布局光伏领域，投建异质结项目。公司在光伏新能源行业政策指引下，重新规划企业发展战略，审慎重启光伏业务，布局高效异质结太阳能电池技术研发，围绕高效异质结电池降本增效，制定了“硅片薄片化”、“银浆单耗优化”等十余项降本增效实施路线，加速实现高效异质结电池实现大规模产业化。报告期内，公司投资建设了1.2GW 大尺寸半片超高效异质结太阳能电池及组件项目，实现公司战略规划落地。未来有望凭借强大的协同作用、丰富的经验和专业的能力抓住市场机会，进一步深入光伏产业，开拓业绩新的增长点。

技术优势优势，客户资源优质。公司坚持创新驱动，产品开发结合客户需求，着力开展高效性、可靠性、智能性、低耗低碳性等技术专项研究，研究成果在现有产品上得到应用，效果明显。2021 年研发投入总额0.19 亿元，占营业收入5.82% ，研发人员209 人，占公司总人数32.06%%，截至年末，公司共拥有130 项具有自主知识产权的专利。公司凭借优质的产品质量、强大的供货能力以及可靠的产品服务体系，建立了稳定的销售渠道，形成了较为完善的产业链，积累了丰富的客户资源，产品已应用于国内外近四百项大型工程项目，如广州南站、北京新机场、北京鸟巢、上海中心、国家会议中心、国家博览中心等，随着公司业务规模的不断扩大，未来有望与更多优质客户发展合作关系。

投资评级与估值：公司在主业的基础上寻求突破，抓住时机进军光伏电池领域，投建异质结项目，目前已经实现海外交货。

未来随着产能的进一步落地，业绩可期。预计公司2022-2024年净利润分别为0.33、1.10 和1.45 亿元，EPS 分别为0.15、0.51、0.67 元，对应PE 分别为186、56、和43 倍，给予“推荐”评级。

风险提示：市场竞争加剧风险，原材料价格波动风险，异质结光伏项目实施风险，规模扩张导致的管理风险。