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公司发布2020 年半年度业绩预告：2020 年1 月1 日-2020 年6 月30 日，公司归母净利润7526 万元-8508 万元，同比增长130%-160%。

投资要点：

制动器业务增长超预期。公司中报净利润大幅增长的主要原因是制动器需求旺盛，期内在手订单充裕，且克服疫情影响加班加点赶工交货。

公司作为国内工业制动器龙头，产品覆盖工程机械、风电、轨交和摩擦材料等多个领域。今明两年为海上风电确定性抢装期，行业订单加速增长，公司市占率大约50%，将充分受益。另外，公司坚持中高端产品定位和国产替代策略，在进一步拓展轨交市场，同时借助子公司瑞士富尔卡摩擦片公司积极布局扩大海外市场规模。依据半年度业绩预告测算，公司Q2 净利润同比增长259%-329%，呈现超预期增长态势，看好制动器业务持续高增长。

军工业务下半年有望大幅释放。公司军工业务主要是航空零部件和军机维修。子公司安德科技属于航空军机和发动机产业链配套企业，产品包括航空装备工装、模具，以及军用航发的机匣和反推装置等，为成飞、西飞、成发等提供配套，公司从研制阶段即进入某新型号发动机项目，随着其批量生产，将直接带动安德科技高增长，目前已接到部分订单；且随着公司新产能的扩充，对成飞、西飞等的配套有望由工装向零部件提升，进一步加快公司增长。子公司长沙天映是国内首家具有军用无人机维修资质的民营企业，与贵飞深度绑定，后者是国内无人机基地，公司将随贵飞共同壮大。目前国内第一代大型军用无人机进入维保期，另外随着无人机在各军兵种中的配备数量和使用强度逐渐提升，维修需求将进一步增多，公司无人机维修业务将成为重要的业绩增长点。今年是十三五收官之年，且军工行业在产品验收和结算方面通常具有下半年占比更高的特点，公司军工业务下半年有望大幅释放。

盈利预测和投资评级：维持买入评级。基于公司工业制动器超预期增长态势，以及下半年军工业务有望大幅释放，我们认为公司全年业绩增长有望超预期，故上调对于公司的盈利预测，预计2020-2022年归母净利润分别为1.42 亿元、2.03 亿元以及2.74 亿元，对应EPS分别为0.37 元、0.54 元及0.72 元，对应当前股价PE 分别为28 倍、19 倍及14 倍，维持买入评级。

风险提示：1）发动机产量提升不及预期；2）无人机维修业务发展不及预期；3）零部件产能建设不及预期。