事件：

公司发布2020 年第三季度报告，前三季度实现营收9.34 亿元，同比增长34.91%；归母净利润1.37 亿元，同比增长147.72%；扣非归母净利润1.32 亿元，同比增长153.6%。

投资要点：

业绩位于预告中枢偏上，呈现持续高增长。公司前三季度实现归母净利润1.37 亿元，同比增长147.72%，位于此前业绩预告（1.27 亿元～1.44 亿元，同比增长130%～160%）中枢偏上位置。其中，第三季度实现营业收入3.64 亿元，同比增长50.31%，归母净利润0.52亿元，同比增长130.63%。三季度末公司预付款项0.75 亿元，相对年初增长83.62%，主要是预付材料款增加；应付款项3.00 亿元，相对年初增长54.13%，主要是应付未付材料款增加，反映出公司正积极备产，表明下游需求旺盛，有望持续高增长。

航空零部件受益于主战装备上量，有望加速放量；军用无人机维修有望成为重要的业绩增长点。上半年公司航空零部件业务收入同比增长109%，业务进入快速增长期。子公司安德科技是成发核心配套企业，为其提供机匣和反推装置，二者价值量较高，公司从研制阶段即进入某新型号发动机项目，随着其快速上量，将带动安德科技业务高增长；为成飞、西飞等主要提供工装模具，随着主机厂规模不断扩张，公司迎来重大发展机遇，且公司正推进飞机零部件产能建设，配套层次有望提升至飞机零部件。长沙天映是国内首家具有军用无人机维修资质的民营企业，无人机维修需求旺盛，有望成为重要的业绩增长点。

制动器业务高增长。制动器业务是公司业绩压舱石，港机起重等传统制动器业务稳步增长，风电制动器受益于下游旺盛需求快速增长；公司积极拓展城市轨道交通相关制动器产品，有望成为新的业绩增长点。

盈利预测和投资评级：维持买入评级。预计公司2020-2022 年归母净利润分别为1.61 亿元、2.42 亿元以及3.50 亿元，对应EPS 分别为0.43 元、0.64 元及0.92 元，对应当前股价PE 分别为32 倍、22倍及15 倍，维持买入评级。

风险提示：1）下游发动机产量提升不及预期；2）无人机维修业务发展不及预期；3）零部件产能建设不及预期。