事件：公司近日公告拟与深圳市前海九派发起设立产业投资并购基金，并购基金募集出资总额预计为人民币4 亿元，其中智云拟以现金认缴基金出资人民币7,000 万元，占基金出资总额17.5%。

点评：本次并购基金成立后，将成为推动公司整体战略实施的良好平台，围绕公司现有智能制造业务进行探索，进一步提升综合产业竞争力，同时降低公司业务拓展的直接风险。

并购基金助力公司深耕智能制造领域。本次成立的并购基金投资方向整体为智能制造领域，重点关注与公司目前主营业务及既定战略业务相关的6 个细分方向：①触控显示行业（LCD、OLED）核心装备；②3C 行业相关检测及非标装备；③锂电自动化及新能源汽车自动化装备；④半导体自动化装备；⑤ AI 工业应用；⑥智能制造核心零部件。公司有望借助该并购基金平台，深耕智能制造业务获取中长期发展动力。

内部治理机制彻底理顺，激励到位高增长动力充足。子公司鑫三力为公司利润主要来源，在 2017 年11 月鑫三力董事长受让大股东谭永良先生9.55%股权后，鑫三力团队激励到位，业务拓展动力充足。在师利全先后当选公司总经理和董事长后，公司已形成围绕师利全为核心的经营管理团队，同时形成以鑫三力为重点的业务布局，在资金和人员上集中精力聚焦高景气显示面板模组设备，为公司持续高速增长奠定了治理保障。

“深挖客户”+“产品线拓宽”，行业高景气下公司年内业绩高增长可期。在全球显示面板产能向国内转移的大背景下，国内高世代LCD 和柔性OLED 产线投资加速，公司作为行业龙头，将凭借良好口碑和前瞻技术储备获得中长期成长契机。公司新管理团队在客户拓展和产品布局方面的努力正发挥效力：①公司深度绑定核心客户，同时加速拓展新客户需求，在降低单一客户占比过高风险的同时，有效拓宽收入增长来源；②在传统“FOG+COG”邦定和点胶设备之外，公司紧跟下游工艺技术方案变革，在全面屏COF 和OLED 设备等领域前瞻布局，短期内将深度受益全面屏显示趋势，中长期内有望领跑OLED 设备国产化。在外部环境和内部治理双重驱动下，公司年内业绩高增长可期。

投资建议：预计公司 2018-20 年归母净利分别为3.06、4.41、5.91 亿元，同比增80%、44%、34%。对应EPS 分别为1.06、1.53、2.05 元，对应PE 分别为17X、12X、9X 倍。维持强烈推荐评级。

风险提示：下游客户投资不达预期，公司内部治理机制不到位。