景气周期紧跟煤价指标，供需缺口达10 年最大值。煤炭行业固定资产投资与煤价变动成正比关系，影响此指标的正是煤炭供需缺口的变化。目前该缺口处于10 年内最大值，2012 年产量比销量富余1.49亿吨。我们认为，只有当煤炭企业采取主动收缩供应行为后（兼并+主动降低产能利用率行为），才能再度促使煤价抬升进而促使煤机投资需求重新启动。

“三机一架”引领市场，行业增速同比持平。狭义上，煤机是指综合采掘设备，包括掘进机、采煤机、刮板输送机及液压支架，占到设备需求的50%。从总量层面上讲，如果保持吨煤成本的投资额度不变，预计2013 年煤机增速约为5%，同比持平；从发展过程上讲，基于煤机设备5 年的使用年限，未来2-3 年替换需求将成为主导力量，新增需求和技改需求走过高成长期转为辅助力量。

液压支架仍是主打产品，高端市场平稳发展。产品在综采设备中长期占有50%左右的比例，目前市场集中度较低且产品低端化。随着我国首个7m 大采高综采工作面的投入使用，国产化高端液压支架已打破外资垄断，得到众多大型煤矿企业认可。未来，基于大中型煤矿的替换需求以及部分兼并后的技改变化，将有利于高端市场平稳发展。

投资建议：基于下游煤炭行业增速放缓以及煤炭价格低位徘徊的影响，调低行业投资评级至“同步大市-A”。重点公司推荐：尤洛卡、郑煤机、天地科技。