投资要点：

内需放缓、外围冲击阻碍经济复苏 1-4 月规模以上工业增加值同比增长 9.4%。4 月规模以上工业增加值同比实际增长 9.3%,比 3 月份回升 0.4 个百分点。 5 月中国制造业采购经理指数(PMI)为 50.8%， 比上月上升0.2 个百分点。 新订单指数为 51.8%， 比上月略升 0.1 个百分点。 5 月份汇丰中国制造业采购经理人指数 （PMI）终值继续下降至 49.2，创 8 个月最低。制造业活动 5 月趋冷，反映出内需放缓以及外围冲击的忧患还没消除。从下游来看，电力、汽车、TMT 行业率先回暖。

1-4 月固定资产投资增速环比回落 1-4 月份全国固定资产投资 9.1 万亿元,同比增长 20.6%,增速环比回落。从施工和新开工项目情况看，1-4 月份，施工项目计划总投资 523775 亿元，同比增长 18.8%，增速比 1-3月份回落 0.3 个百分点; 新开工项目计划总投资 75114 亿元，同比增长 15.7%，增速加快 1.7 个百分点。

M2 和中长期贷款 4 月当月人民币贷款增加 7929 亿元，人民币存款减少 1001 亿元。月末广义货币(M2)余额 103 万亿元，同比增长 16.1%；4 月份社会融资规模为 1.75 万亿元，比上年同期多 7833 亿元，但较 3月份的 2.54 万亿大幅回落了 0.79 万亿。4 月穆迪等两大评级机构下调了中国主权信用评级展望，主要是担忧中国经济放缓，原来 20%财政收入的增长难以维系，而 10-20 万亿的地方债务有可能传导到中央财政。

机械细分行业增速 2013 年 1 季度机床、矿山机械、石油钻采设备、冶金专用设备、化工设备、汽车制造、铁路设备、城市轨道交通环比均出现了改善，最明显的是石油钻采、汽车、石化设备及铁路设备。细分行业来看，矿山机械：成套化和大型化是趋势。石油钻采：持续高景气度。冶金专用设备：出口、节能是出路。化工设备：今年以来国家发改委已经批准了 13 个新型煤化工项目。汽车制造：1-4 月汽车制造业累计固定资产投资同比增速下降至 15.5%。铁路设备及城市轨道交通：今年 1-4 月中铁总公司共完成基建投资 896亿元,同比增长 24.9%。

日本制造业升级的启示 我国正处于日本 1980-1990 年这个阶段，制造业产能过剩，停滞不前，日本制造业升级之路对判断我国制造业发展前景具备借鉴意义。1974－1991 年是日本“世界工厂”繁荣时期，日本制造业遭遇了能源危机、日元汇率飙升等严峻挑战，迫使日本制造业进行产业结构转型升级。主导产业从高能耗、高投入的重化工业逐渐转变成为低能耗、高技术的组装加工业以及电子信息业等新兴产业，成功实现了产业结构的转型升级。

产业升级：(1).日本制造业内部主导产业发生变化: 技术含量较高的汽车、家电、机械等组装加工业取代了原来的重化工业在制造业中的龙头地位。 （2）.日本产量结构变化: 以汽车等为代表的机械类制造业产品增长迅速。半导体、集成电路等新兴产业加速发展。 （3）.日本制造业产品技术含量明显增加: 日本制造业产品结构也发生明显变动，产品技术含量提高。 （4）.日本制造业对外直接投资规模迅速扩大:1985－1991 年日本制造业对外直接投资是 1974－1984 年 11 年累计额的 3.8 倍。

产业政策对制造业转型升级的作用: 日本政府为了加强对产业发展的调控， 顺利实现制造业产业结构的转型 升级，先后制订出台了许多产业政策和指导意见。产业应变能力和产品竞争力也迅速提高。

工程机械：土方机械将先于混凝土机械反弹。 目前工程机械正在缓慢恢复中，行业好转有望在 2013 年下 半年。出口业务稳定高增长。土方机械将先于混凝土机械反弹。挖掘机: 4 月销量增速转正,小挖持续热销装 载机:4 月销量增速转正,后续有望继续增长压路机:4 月大幅回暖,徐工厦工独领风骚推土机:早周期品种率先 复苏。混凝土机械:保有量大、开工率低制约了复苏速度。

铁路装备：动车组招标 6 月开始，看好货车市场。1-4 月份，铁路基本建设投资同比增长 25%，其中第一季 度完成基本建设投资 545.1 亿元。2013 年铁路建设投资规模、投产项目依然保持在较高水平。铁道部并入 交通部后，货车市场有望加速发展。受招标迟滞影响,机车车辆的购置支出有所减少,1-4 月机车、货车产量 分别同比下降 40.3%和 30.6%。近期,铁路设备的招标或采购信息将逐渐增多，我们判断动车组招标将在 2 个月内启动，建议关注中国北车、北方创业。

机械板块投资逻辑 从目前经济形势来看，处于弱复苏的状态。机械行业与基建相关的工程机械、通用机 械、机床行业盈利拐点尚未到来。考虑到以上因素，我们从如下三个角度去选择 2013 年中期的投资机会。

1).受益于下游率先好转的公司， 如受益于电力市场好转的隆华节能， 冷链行业的大冷股份; (2). 受益于国家 政策的铁路设备、水泵及公路养护设备行业, 推荐关注北方创业、中国北车、新界泵业、森远股份。(3).在 细分行业里竞争格局好的个股,推荐博实股份。

下半年重点关注 6 只股票：鉴于油气装备类股票上半年涨幅过大，结合国家下半年政策趋势，估值安全角 度考虑，下半年我们重点推荐：新界泵业、北方创业、中国北车、大冷股份、隆华节能、博实股份。