投资逻辑

公司技术实力突出,近年来业绩下滑主要受下游需求缩减所致:公司是国内煤矿安全行业的龙头企业。主营产品涉及安全监测多个领域,其煤矿顶板安全监测仪器与系统占据细分行业龙头地位。近年来,受下游煤炭行业景气度下滑的原因,行业投资和盈利均大幅度萎缩,公司业绩遭遇了较大幅度下滑。

2013 年底收购富华宇祺,未来将切入工业网络和大数据系统集成等领域:富华宇祺是国内少数几家能够提供先进的系统化矿山井下通信产品的厂商,客户以央企和国有大中型矿山企业为主,产品品种的全面程度在行业内处于领先地位。由于其同样遭遇煤炭行业下滑的原因,2014 下半年度开始谋求转型,成功切入轨道交通信息化领域,未来将加大铁路(高铁)、公交巴士WIFI 系统的研发力度,打造行业领先的旅客列车 WIFI 网络系统解决方案,同时与国际公司合作开拓国内数据分析市场业务,主要针对地铁大数据进行深挖市场,预计相关的业务拓展将在2015 年取得成效。

公司具备较强的转型预期:公司在2014 年年度报告中提出,在维持原传统行业的基础上,通过外延式发展模式,将业务逐步拓展到发展前景好、国家支持的经营行业领域,摆脱受单一行业煤炭行业影响的局面。可见,公司转型的意愿和诉求较为强烈,预计公司将会通过外延式扩张打造发展的新引擎。

投资建议

我们预测公司2015-2017 年的主营业务收入分别为202 百万元、220 百万元和243 百万元,分别同比增长12.8%,8.9%和10.5%。净利润分别为10 百万元、21 百万元和25 百万元,EPS 分别为0.046 元、0.099 元和0.115元。

公司及子公司在原有业务领域内具备较强的竞争力,迫于行业景气度低迷的原因开拓新市场、寻找新出路。我们认为公司存在较强的外延发展预期,同时,子公司富华宇祺在工业网络和行业大数据两大领域的拓展前景良好。因此,我们给与公司”增持”评级。

风险

煤炭行业景气度进一步下滑;公司外延拓展不达预期;子公司新业务拓展不达预期。