业绩简评

2016 上半年，公司实现营业收入5397.9 万元，同比增长42.37%；归属上市公司股东的净利润250.0 万元，同比增长142.15%；扣非后净利润305.6万元，同比增长155.80%。

经营分析

转型产品成为业务增长的主要驱动因素。2016 上半年，公司实现营业收入5397.9 万元，比上年同期增长42.37%；其中煤矿顶板检测系统实现收入2198.6 万元，公司转型产品煤矿井下安全运输系统实现新增收入548.14 万元，减少了煤炭行业下滑对公司业绩的影响，中期实现扭亏为盈。

轨道交通信息化产品是另一增长来源。报告期内，公司普列客车机顶盒产品业绩较大增长，并且正向高铁行业复制。控股子公司（持股53%）北京富华宇祺相继中标神东大柳塔矿4G 通信项目和佳木斯铁路通信项目，其中神东项目已公布中标金额为2151 万元。项目的顺利实施将对公司的经营业绩产生较大积极影响。

军工转型方案获审通过，将成新的利润增长点。公司收购师凯科技100%股方案已获得证监会审核通过，主要产品为对移动目标的导弹制导系统，16-18 年的利润承诺分别为6000 万元、7300 万元和8600 万元。公司与鲁信创投共同在西安成立的军民融合创业投资基金，首批资金已经到位，第一批项目尽调工作已基本完成，未来军工方面布局将会持续推进。

盈利预测

我们预测2016-2018 公司营业收入2.45/3.7/4.69 亿元，分别同比增长48%/51%/27% ； 归母净利润55/97/118 百万元， 分别同比增长135%/77%/21%；EPS 分别为0.10/0.17/20 元（考虑公司收购完成后2017年总股本增加至约5.83 亿股）；对应PE 分别为89/55/45 倍投资建议

我们认为公司通过收购和设立并购基金确立了行业转型的发展方向，在军工领域的拓展将会持续进行；子公司富华宇祺业绩增长稳定，为公司提供利润来源。我们维持公司“买入”评级，未来6-12 个月目标价14-16 元。

风险提示

军工产业国家投入不及预期、产业基金投资项目风险、并购整合不达预期。