事件：公司发布2017 年半年度报告，2017 年1-6 月公司实现营业收入0.91 亿元，同比增长68.58%；归属于上市公司股东的净利润0.06 亿元，同比增长153.68%；基本每股收益0.01 元，同比增长104.26%。

师凯科技并表增厚业绩，三主业布局正式确立。公司上半年完成了师凯科技的并购工作，进入军工精确制导领域，从而形成了军工、通信、煤矿安全三大业务板块。其中，师凯科技上半年实现净利润597.94 万元，军品毛利率高达64.76%，并表增厚业绩明显。通信板块上半年实现营业收入3,665.17 万元，较去年同期增长79.49%。其中，公司在轨交通信方面实现新突破，控股子公司富华宇祺研发的高铁WIFI 一体化服务器解决方案在高铁标准动车“复兴号”获得全国首例应用。煤矿安全板块上半年实现营业收入3,948.02 万元，较去年同期增长17.64%。随着煤炭价格上涨，煤企对安全类产品需求有所提升，导致该业务板块出现回暖态势。我们认为，公司有望充分发挥三大业务板块的协同效应，进一步提升竞争优势和盈利能力。

军民融合初见成效，协同发展前景可期。公司发起设立的西安军民融合产业基金于近期完成了对通信导航测控领域某军工企业的投资工作，前期储备的优质军工项目也将随着尽职调查工作的完成在下半年逐步落地。此外，公司上半年通过加大整合力度、发挥协同效应，子公司富华宇祺与师凯科技合作取得了某军工通讯项目，实现营业收入500 万元。我们认为，公司在精确制导、轨交通信、煤矿安全等领域具备较强技术优势，未来有望形成三大业务板块深度合作、协同发展的新格局，把军民融合领域打造成公司重要的新增长极。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2017-2019 年归母净利润约为0.31 亿元、0.39 亿元、0.44 亿元，EPS 为0.05 元、0.06 元、0.07元，对应PE 为177 倍、142 倍、125 倍，给予“增持”评级。