投资要点

事件：公司发布2016 年半年度报告。

点评：

营业收入高速增长，终端业务占比近半。1）公司公告上半年实现营业收入100.63 亿元，增长125.59%，归属于上市公司股东的净利润2.84 亿元，同比增长11.64%；2）其中广告业务营收15.60 亿元，同比增长50.84%，终端业务收入51.32 亿元，同比增长171.13%，会员及发行业务31.09 亿元，同比增长120.94%。

营运指标稳步提升，流量变现能力增强。1）公司网站日均UV 超过8,000万，峰值接近2.3 亿，日均VV 3.9 亿，峰值6.1 亿，云视频平台拥有680个CDN 节点、20Tbps 储备带宽，服务十余万企业客户，覆盖数十亿用户；2）优质视频资源的热播，推动日均UV、月度播放量、视频网站总播放时长等指标上名列前茅，随着流量的高速增长未来盈利能力可期。

“乐视生态”进一步完善，经营效率有望提升。1）打造“平台+内容+终端+应用”的“乐视生态”商业模式，在四大业务的布局上新突破不断，“乐视生态”进一步完善；2）生态的布局已具有较强的兼容性及延展性，使得各要素之间能够紧密协作，未来经营效率有望持续提升。

盈利预测与评级：我们预计公司2016/17/18 EPS 为0.46/0.87/1.03 元，对应PE 为103/54/46 倍，看好公司“乐视生态”商业模式以及全产业链发展的协同效用，维持“增持”评级。

风险提示：行业竞争激烈程度加剧。