报告摘要

新变化：

1、 维持10 年高速增长的中国电影票房增速大幅下滑，增速仅4%。

2、 我国动漫电影票房逆势大幅上涨45%。

3、 视频付费用户规模大幅增长，同比增长约150%。

新用户：

80 年以后出生的人成为我国文化传媒产业的主要用户与消费者，其成长背景与特点决定了他们的需求将产生很大变化。

新需求：

1、观众对于电影质量与观影体验的要求不断提升。

2、“80 后”用户成为主流消费群体，动漫消费需求从多年的压抑中获得解放，市场快速增长。

3、版权付费习惯已经逐步形成。

新格局：

1、我国电影产业进入从量变到质变的产业升级阶段。中国电影与电影企业逐步将市场拓展至全球。

2、中国动漫市场将快速发展，大量外部资本进入行业，国产动漫行业将迎来快速增长期。

3、消费者版权付费意识形成，版权付费交易市场经过多年的培育逐步进入成熟与创新发展阶段。

行业评级与重点公司。维持传媒行业“看好”评级。由于电影业务是传媒板块企业主要的变现手段，因此，受到电影市场总体增速下滑的拖累，传媒板块2016 年涨幅居所有板块最后一名。但这并非行业出现拐点，而是进入了产业升级的进一步发展阶段。具体可关注：1）向全球市场全产业链扩展的万达院线（002739）；拥有优质动漫资产的奥飞动漫（002292）与光线传媒（300251）；拥有大量版权的生态互联网企业乐视网（300104）与细分图片版权交易领域的龙头视觉中国（000681）等。

风险提示。市场风格转化的风险；影视投资不确定性的风险； 个股前期涨幅过高的风险。