2016 年净利稳定增长，智能终端销售发力。公司公布的2016 年业绩快报显示，报告期公司实现营业总收入218 亿元，较2015 年同期增长67.73%；营业利润为4479 万元，较2015 年同期减少35.48%；归属于上市公司股东的净利润约为7.6 亿元，较2015 年同期增长33.6%。主要原因一方面公司智能终端产品销售发力，乐视超级电视销售成绩优异，继续保持智能电视领导品牌的地位，营业收入增长明显；另一方面公司业务范围增加，新业务处于成长期造成利润总额下降，同期，因前期超级电视主要以高配置、高性能、极致体验、颠覆价格快速获用户的原因，以及公司快速发展带来的管理费用、销售费用等上升，使得公司营业利润同比降低。

战投资金到账在即，资金压力得到缓解。上市公司及乐视相关主体将引入战略投资者及其他投资人合计资金超过168 亿元，其中上市公司及其控股子公司合计将获得资金约71 亿元，其余资金将全部投入乐视生态体系，助力乐视生态各项业务发展，我们认为这将推进乐视生态战略从第一阶段生态布局完成、乐视全球化的开放式闭环共享生态系统形成，顺利过渡到第二阶段，实现各子生态间真正化反、聚焦生态价值创造。

生态化反推动核心竞争力，期待各板块协同发力。在公司“平台+内容+终端+应用”的全产业链生态架构下，公司品牌知名度、用户规模大幅提升，推动各主营业务快速发展；后市伴随着超级汽车的正式推出、乐视影业的注入等，公司也将由多屏协同向多行业协同迈进，由此整个生态的高壁垒和不可替代性正式铸就，生态体系内内容到终端、多屏多行业到生态广告的营销等将融为一体，从而多元化盈利模式将被创新，集团后市协同效应或指数级上升。

控股或参股公司群星璀璨，对上市公司形成支撑值。目前乐视网旗下囊括乐视影业、乐视体育、乐视云计算等控股或参股公司，可谓群星璀璨。乐视体育最新一轮融资估值已高达200 多亿，影视圈新秀乐视影业也处在加盟公司的进程中，在众多控股公司的共同支撑下，公司“平台+内容+终端+应用”

的“乐视生态”业务体系将进一步发挥协同效应。

盈利预测： 我们预计2017/2018 公司归母净利润为10.99 亿元、12.14 亿元，对应EPS 分别为0.55 元、0.61 元，参考互联网企业和内容企业同类估值水平，我们给予公司略高于行业均值的17 年65 倍估值，对应目标价35.75 元，增持评级。

风险提示：乐视影业注入不及预期风险；资金到账不及预期风险。