核心观点:

行业变革:种植业经营方式转变,养殖业规模化程度提升 从农业产值份额、第一产业劳动力就业占比角度,我国已经进入农业现代化转折点。除了生产手段的现代化,重点关注农业制度的变革。 种植业:随着农村劳动力转移,土地将不断向种田大户、家庭农场、合作社以及企业集中,规模化、产业化经营将成为未来趋势。良种、高标准农田改造、水利基础设施建设将是确保国家粮食安全的重要支撑,具备核心研发能力的种子公司具备长期投资价值。

养殖业:规模化程度提升是未来养殖业主旋律。相对于肉禽,生猪养殖规模化程度提升速度将更快。随着散养户逐步退出,未来养殖供给结构将形成两极,超大规模养殖集团与中小规模养殖户将长期并存。饲料、动物疫苗企业将充分受益于规模化程度提升。饲料行业集中度提升是大趋势,激励机制、管理水平、营销团队领先的公司有望脱颖而出。招采品种直销市场开辟、招采质量标准提高以及市场化品种渗透率提升将共同驱动动保行业成长,重点关注具备优秀品种、营销能力强的公司。

14年策略:推荐饲料、疫苗,关注养殖景气反转

畜禽养殖:母猪高存栏仍是制约猪价上行主要因素,13年仅8-11月生猪养殖效益同比改善,其他月份养殖效益均同比下滑,关注生猪供给收缩信号。13年禽类消费受流感事件大幅冲击,可关注行业性反弹机会。

饲料:受下游养殖效益低迷影响,今年饲料产量增速下滑明显,其中禽料、水产料受行业负面因素冲击更大。展望14年,当前生猪存栏处于高位,养殖效益同比改善概率较大,猪料景气度有望上行。禽料、水产料13年均遭遇偶发事件,可关注14年行业修复机会。

动物疫苗:14年重点关注相关优秀品种放量情况,金宇集团关注布病疫苗上市、口蹄疫直销,天康生物关注口蹄疫、蓝耳直销,瑞普生物关注圆环疫苗销售、禽苗行业性恢复,大华农关注鸡马立克、猪腹泻苗新品、禽苗行业性恢复以及深海养殖布局。

种子:13年杂交玉米、水稻制种面积均出现一定下滑,但由于之前库存较高,14年可供种量仍较多,行业供需局势尚未出现明显改善。14年优质种子相对稀缺与普通种子激烈价格竞争的局面或延续,关注行业结构性机会。另外,在粮食安全的大背景下,可关注种子行业政策性驱动机会。

风险提示

农产品价格风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等