核 心 观 点

2016年前三季度:食品制造收入1.7万亿,同比+7.8%;利润总额1409亿元,同比+12.2%,收入和利润较2015年增速均有所提升。酒、茶、饮料收入1.3万亿,同比+6.0%;利润总额1317亿元,同比+4.8%,受益白酒行业复苏,收入和利润增速加快。农副食品加工收入4.9万亿,同比+5.5%;利润总额2237万元,同比+7.9%,收入和利润增速加快。同时,食品饮料行业在白酒复苏的带动下,2016年截至目前在各行业内涨幅第一9.2%,但结构性差异较大,2017年重点关注三个方面投资机会:

白 酒行业经历四年调整,逐步回归正常经营,在以茅台、五粮液和国窖1573为代表的高端酒逐步提价的大背景下,高端酒中龙头的市占率呈现逐步提高态势,且未来议价能力越发增强,积极把握高端酒龙头品牌议价能力。在高端酒逐步提价的大背景下,次高端市场中拥有核心竞争优势,并兼具提价和全国化能力的品牌,更加值得重点关注。推荐标的:贵州茅台(600519)、水井坊(600779)、沱牌舍得(600702)。

国内原奶价格经历三年左右调整,进入筑底阶段,二季度以来恒天然全脂奶粉拍卖价格涨幅超过50%,将带动国内原奶价格进入上涨周期:1)国内原奶需求端稳定增长,5%-10%;2)国内奶牛存栏量下降,原奶产量有所下降;3)新西兰原奶产量下降,价格上涨超过40%;4)国内大包粉库存下降至5万吨左右,逐步出清。

重点推荐具备上游奶源优质标的。推荐标的:西部牧业(300106)。

关注细分行业龙头,并兼具成长和外延并购标的。推荐标的:晨光生物(300138)、洽洽食品(002557)。