投资要点

投资建议：16 年板块业绩乐观，建议继续关注玉米价格下跌带来盈利反转的深加工标的中粮生化以及港股类似业务的中国粮油控股，受益政策、基本面优质的种子龙头隆平高科、登海种业；处于上行周期的的饲料、原奶板块业绩逐步兑现，建议重点关注近期回调充分的饲料龙头禾丰牧业、海大集团和A 股唯一原奶标的西部牧业，饲料其余标的唐人神、金新农、大北农等也有机会。

农业板块业绩整体改善。农业板块共有72 家企业发布2016 年度业绩预告。

其中正面总计53 家，负面预告总计19 家。除养殖丰厚业绩的拉动外，饲料、原奶、玉米深加工和糖等子版块16 年出现明显的盈利改善。

猪价飙升养猪盈利丰厚，鸡价回暖养鸡大幅扭亏。（1）猪价均价18.65 元/kg，达近十年新高，年报业绩估计：牧原股份22 亿（预告21-24 亿）、温氏股份125 亿（预告114-127 亿）、正邦科技10.5 亿（预告10.2-11 亿）、天邦股份3.8 亿（预告3.6-4.2 亿）。（2）白鸡价格反弹，父母代暴利、鸡苗、毛鸡也同比大幅改善，板块扭亏盈利，年报业绩预测：圣农发展6.9亿（预告6.7-6.9 亿）、益生股份6 亿（预告5.8-6 亿）、民和股份1.5 亿（预告1.5-1.6 亿）、仙坛股份2.5 亿（预告2.4-2.5 亿）。

饲料走入上行周期。环保严格影响养殖产能回升，但价格高景气仍带动饲料销量景气，行业同比改善，此外豆粕、玉米等主要原料价格下行利好企业盈利。年报业绩估计：禾丰牧业4.3 亿（+37%）、海大集团9.8 亿（+25%，预告7.8-10.1 亿）、金新农1.6 亿（+54%，预告1.5-1.8 亿）、唐人神2 亿（+47%，预告1.9-2.1 亿）、大北农9 亿（+27%，预告8.5-9.2 亿）、通威股份4.5 亿（+36%，预告4.1-4.8 亿）。

动保稳中有增，招标苗稳定，市场苗新品频出。动保板块稳中有增，年报业绩预测：中牧股份2.6 亿（-7%）、瑞普生物1.4 亿（+23%，预告1.3-1.4亿）、海利生物0.9 亿（-3%）、金河生物1.7 亿（+62%，预告1.5-1.9 亿）、普莱柯1.9 亿（+33%）、生物股份6 亿（+25%）、天康生物3.5 亿（+42%，预告3.2-3.9 亿）。

玉米深加工盈利反转。玉米跌价彻底改变生物乙醇、淀粉等玉米深加工行业多年低迷的情况，预计中粮生化今年净利润1.6 亿（+111%，预告1.2-1.6亿）

种子龙头表现积极。种子行业在玉米跌价的大环境下受到一定影响，但龙头公司质地优良，业绩表现整体比较积极。年报业绩预测：隆平高科6 亿（+22%）、登海种业4.6 亿（+25%，预告3.6-5.5 亿）。

水产回暖，原奶反转。水产品价格上涨，水产板块低迷有所缓解。原奶行业供需持续改善，行业反转在下半年兑现，预测西部牧业全年利润0.07 亿（其中四季度利润6427 万，同比暴增1646%）。

风险提示：疫情风险，自然灾害风险，业绩波动风险。