投资要点

农业板块跑赢大盘。（1）本周沪深300 指数上涨1.46%。农业板块上涨1.83%，在28 个子行业中排名第19。（2）本周猪价下跌，养猪板块表现一般；养鸡板块企稳，前期回调较多的民和股份反弹；在东北饲用玉米补贴落地，国家引导养殖向环境容量大和玉米主产区转移的催化下，禾丰牧业、金新农、唐人神等饲料标的表现抢眼；受板块热点切换影响，种子标的出现回调；一号文件提出要加快玉米市场化去库存，玉米深加工行业本周继续走强；原奶涨价业绩兑现，西部牧业延续强势。

需求疲软，猪价偏弱；供应明显增多，鸡价、苗价大跌。（1）2 月4 日，猪e 网生猪报价17.97 元/kg，近两周上涨0.35 元/kg。2 月11 日，猪e 网生猪报价17.18 元/kg，比上周下跌0.79 元/kg，春节过后下游需求疲软，屠宰企业收猪积极性一般，猪价连续回落，当前猪肉消费处于淡季，短期反弹乏力。（2）2 月11 日，毛鸡2.58 元/斤，环比下跌0.47 元/斤；鸡苗0.8 元/羽，大跌0.7 元/羽。当前出栏毛鸡是前期停孵时所补，供应处于高位，随着下游开工率上升，鸡价将止跌回升。为规避春节积压的种蛋顺延至本周集中出苗，加大了鸡苗供应量，而养殖户补栏意愿弱，苗价行情较差，随着积压种蛋的影响消除和毁苗抽毛蛋的进行，苗价有望回升。

禾丰牧业最新情况电话会议交流。（1）公司是东北最大的饲料集团，东北地能占比在60%，饲料补贴最利好。（2）饲料11-12 月销量增长较好，反刍料有回升迹象。（3）肉鸡产业化部分16 年四季度盈利好，比三季度仅略减。（4）宠物医院增长较快，目前权益约30%。

一号文件政策方向符合预期。（1）种、养都要实现产业结构、布局的合理化。（2）实现环保高效可持续的绿色农业。（3）新手段发展新产业。（4）减少干预，增加引导，培育市场化机制和内生动力。

参考点评《中央一号文件点评：符合预期，新动能发展新农业》

USDA 2 月报告。16/17 年度产量预测作如下调整：大米、棉花产量上调7万吨、2 万吨，小麦、玉米、大豆产量下调418 万吨、228 万吨、123 万吨；调整后库销比变为：小麦34%（-0.7%）、大米25%（-0.2%）、玉米21%（-0.5%）、大豆24%（-0.6%）、棉花80%（-1.2%）。

下周大事。股东大会：益生股份、海大集团、中牧股份、*ST 景谷。

投资建议：（1）饲料板块迎来利好，近期催化剂较多，建议重点关注禾丰牧业、大北农、海大集团等低估值、有业绩的标的；（2）本周种子板块出现回调，个股估值处于底部，继续强烈推荐基本面良好、政策敏感的种子龙头隆平高科、登海种业。（3）一号文件提出要坚决推动玉米市场化定价，利用深加工等手段加快去库存，玉米深加工行业迎来反转良机，建议重点关注受益于粮价下跌和补贴的中粮生化和港股的中国粮油控股等。（4）原奶步入景气上行周期，业绩兑现，推荐西部牧业和港股的中国圣牧。（5）节后需求回升有望带动鸡价上涨，从而催化养鸡股行情，建议关注。

风险提示：疫病因素，价格波动大。