摘要：

公司位于新疆自治区，主要围绕新疆地域特色打造农产品的产业链。在进口奶的冲击以及国内市场消费信心缺失的情况下，作为公司主营业务的乳粉业务近些年受到了一定的冲击。但是伴随生鲜乳价格在15、16年底连续出现了两次盘底，市场的负面情绪已经逐步消化。虽然市场的恢复需要一定的时间，但是稳定的价格更有利于公司产品的推广和销售。

在二孩政策的推动下，公司主营的婴幼儿乳制品系列无疑将进一步受益。随着新生儿的数量逐步增多，公司产品销量也会出现攀升的局面，业绩会进一步释放。另一方面，从海关对进口乳粉的监测来看，进口量在16年底开始出现了明显的下降，这对公司业务的开展具有积极的影响。在3月底的中国乳业高峰论坛上，公司也表态要把“西悦”产品打造成中国婴幼儿乳粉的领导品牌，这也说明了公司有意将产品从区域品牌打造成全国知名品牌的决心。

公司的小业务品种白兰地和葡萄籽油在需求缺口和消费理念逐步改变的前提下，也会进一步打开市场，具有地域特色的产品无论从口感和质量上都会优于一般产品，在市场对产品的承接能力上更具有一定的优势。

盈利预测：我们预测公司2016-2018年EPS 分别为0.02、0.03、0.06元，给予公司“增持”评级。

风险提示：1）市场变化的风险；2）监管风险；3）产业政策变化风险。