投资要点:

1. 口腔护理品将成为传统业务版块亮点。公司募投的1 万吨PVME/MA项目1 期2500 吨已经投产,公司PVME/MA 产品品牌建设为“欧瑞姿”,目前主要是外销,2014 年实现销量40 吨,2015 年实现销量80吨,计划2016 年销售150 吨,保持高速增长。为了让PVME/MA 的产能有效释放,与此同时公司设立全资子公司天津雅瑞姿医药科技有限公司,将公司PVME/MA 产品向下游产业链拓展至义齿稳固剂、假牙清洁片、漱口水等口腔护理产品,完成产业链的纵向延伸,据草根调研,雅瑞姿已经有试产品出来,意味着具备了生产条件。未来欧瑞姿产品以及口腔护理品将是公司传统业务发展的重点。

2. 医疗健康服务版块三箭齐发。近年来,精准医疗在国内外引起关注,成为生物医药行业研究的焦点, 2015 年1 月底,美国总统奥巴马宣布美国启动精准医疗计划。我国也在不久之后成立了国家精准医疗战略专家委员会,并规划在 2030 年前在精准医疗领域投入600 亿元。公司在2015 年收购了三家精准医疗领域公司:呵尔医疗、三济生物、晶能生物,技术上分别对应细胞组学、分子诊断、基因测序打造健康医疗服务版本。三家公司承诺2016 年贡献利润3792 万,2017 年贡献利润5345 万元。

3. 盈利预测:预计公司2016-2018 年EPS 为0.60、0.81、1.02 元,首次覆盖给予“买入”评级。

4. 风险提示:口腔护理品市场推广进度可能不符预期;收购新公司整合过程存在一定的管理风险;宏观经济走弱,行业整体下滑。