首次覆盖给予 “增持”评级，目标价 24.70 元。公司深耕消费电子领域，持续拓展产品品类。新能源汽车结构件业务产能布局基本完成，预计将快速放量，同时积极拓展机器人赛道，预计2025-2027 年EPS 分别为0.65/0.81/0.93 元。2025-2027 年BPS 分别为6.39/7.02/7.74元。参考可比公司，结合PE 及PB 估值法，基于谨慎性原则，给予公司目标价24.70 元，给予“增持”评级。

消费电子：Apple intelligence 集成与钛合金渗透赋能业绩成长。苹果：Apple intelligence 深度集成于macOS Sequoia，其有望驱动用户换机；（2）安卓：目前三星、小米、荣耀等手机厂商高端机型积极导入钛合金材料，未来钛合金手机中框有望成为主流。公司深度绑定苹果大客户，并已落地钛合金材料全制程工艺，预计将驱动业绩增长。

新能源业务步入产能释放期，机器人成长可期。2017 年公司与特斯拉首次开展合作并成为特斯拉新能源汽车零组件的重要供应商，目前已拓展至PSA、戴姆勒奔驰、上海汽车、宁德时代等大客户。公司在上海临港、四川宜宾、江苏常州等地区建设生产基地配合客户产能布局，伴随产能逐步释放以及产能利用率提升，公司新能源结构件业绩有望加速成长；公司与特斯拉、Figure AI 等头部厂商建立合作关系，2025 年人形机器人已有订单进入量产阶段。伴随下游客户导入以及产品品类持续拓展，公司机器人业务有望迎来快速增长。

催化剂：钛合金结构件加速渗透；机器人商业化落地加快。

风险提示：Apple intelligence 性能不及预期；新能源结构件竞争格局恶化。