事件

公司发布2025 中报，上半年实现营收86.40 亿元，同比增长12.33%；实现归母净利润3.06 亿元，同比减少29.37%；扣非归母净利润2.88 亿元，同比增长32.18%。

投资要点

多产品线并进，业绩稳定增长。公司上半年实现营收86.40 亿元，同比增长12.33%，其中消费电子业务业务实现营业收入53.04 亿元，平稳增长，新能源业务实现营业收入29.39 亿元，较去年同期增长37.09%；海外人形机器人零件实现收入超过3,500 万元，2024 年全年仅为1,011 万元，实现归母净利润3.06 亿元，同比减少29.37%；扣非归母净利润2.88 亿元，同比增长32.18%。

布局人形机器人+服务器，打开成长空间。在人形机器人方面，公司从2024 年开始加快相关产能的建设，为海内外人形机器人客户开发如铝合金、镁合金、钛合金等金属材料，PEEK、IGUS 等工程塑料，橡胶、尼龙等多种材料的零件，目前公司已取得了多个国产、海外人形机器人品牌的量产订单。在服务器方面，公司开发的应用于服务器、工作站内部高速背板连接器产品已给国内头部客户送样验证，同时公司收购了深圳市威线科电子有限公司51%的股权，丰富高速铜连接模组产品线，为海外连接器头部客户及AI 服务器客户提供产品。

投资建议：

我们预计公司2025/2026/2027 年营业收入分别为192.6/221.6/252.6 亿元，归母净利润分别为8.2/10.2/12.5 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：

市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期；客户导入不及预期。