公告： 公司发布2023 年一季报，2023 年Q1，公司实现营业收入30.09 亿，同比下滑16.59%，实现归母净利润-0.81 亿元，实现扣非归母净利润为-0.96亿元，非经下滑较大主要是本期远期结汇产品交割损失及去年同期有交割收益，导致投资收益减少较多。

公司营收下滑程度远小于Mac 下滑幅度，笔电需求Q2 有望回暖。2022 年Q1，Mac 全球出货量为690 万台，销量较多主要是2021 年第四季度Macbook因缺芯导致较多出货有所递延。2023 年Q1，Mac 全球出货量为410 万台，相较去年高基数下滑40.5%，与之相比，公司营收同比下滑幅度为16.59%，宏观环境不利情况下，公司仍取得不错成绩。根据TrendForce 预计，Q2 笔电渠道回补需求有望逐月增加，带动笔电出货量将环比+11%，笔电下游需求预计逐渐回暖。

募资布局AR/VR+新能源，新能源业务继续保持快速增长。2023 年3 月14日，公司发布定增公告，拟募集不超过22 亿元资金，募集资金拟用于常州及宜宾的动力及储能电池项目、AR/VR 项目，以及补充流动资金。公司提前布局AR/VR 项目，助力公司提升生产能力，积极拥抱XR 时代。此外，公司继续加大在新能源业务的投入，持续扩产以满足客户需求，2023 年Q1，公司新能源业务实现收入6.56 亿元，同比增长约50%，其中储能类项目收入达1.2 亿元，未来新能源业务有望成为公司重要收入和利润贡献点。

毛利率显著改善，净利率增长幅度更甚于毛利率。2023Q1 公司毛利率为18.23%，同比+3.78pct，与去年Q3 消费电子传统旺季的水平相近，毛利率显著改善主要原因为，2023 年Q1 原材料铝价较去年同期相比有较大下滑，以及大客户项目良率有所提高。2023 年Q1，公司净利率为-2.14%，同比+3.11pct，净利率增长幅度高于毛利率，公司费用管控较好。

财务费用率受汇兑影响有所提高，公司持续加大研发投入。2023 年Q1，公司销售、管理、财务费用率分别为0.86%、5.85%、3.82%，同比分别-0.08pct、-0.92pct、+1.32pct，财务费用率提高较多主要因汇兑损失。2023Q1 公司研发费用率为8.76%，同比+0.52pct，公司注重研发投入，不断开发新产品与新技术。

盈利预测及投资建议：考虑到后疫情时代电脑销售承压，我们略微下修公司的盈利预测，预计公司2023/2024/2025 年收入分别为175.03、220.01 和260.01 亿元，同比+15.1%、+25.7%和+18.2%，归母净利润分别为5.51、10.01 和13.01 亿元，同比+1195.6%、+81.6%和+30.0%，对应2023 年4 月28 日收盘价的PE 分别为24.9、13.7 和10.5 倍，维持“增持”评级。

风险提示：海外通胀加剧，结构件行业竞争加剧，大客户新品发布不及预期。