我国消防产业年均增速 18%

2009 年，我国消防产业销售额达到了约 580 亿，近五年平均销售增长率达到18%。其中，气体自动灭火系统市场约为 58 亿元人民币，但其潜在市场容量约在 500亿-2000亿元人民币之间。

S型气溶胶市场潜在市场容量 250亿元

S 型气溶胶自动灭火装臵综合技术指标优于其他气体灭火系统，对环境友好且灭火效率较高，在消防工程中具有明显的经济优势，使其在移动通信、民用建筑、电力行业、军事行业等领域广泛应用，市场价值持续提升。根据估算，初步统计的潜在市场容量就有超过 250亿元的市场销售规模。

研发驱动坚瑞消防核心技术优势及新产品开发

坚瑞消防是我国消防产业第一家 A股上市公司，深厚的技术背景实力、持续的研发投入使得公司拥有 11项专利，4项专利通过 PCT途径进行国际申请，并有 16 项专利申请已获受理。发明专利“适用于电器设备的高效无腐蚀气溶胶灭火剂”写入行业标准，助力公司实现行业独占。 通过持续的创新研发，公司相继开发了手持式灭火器、微型气溶胶灭火系统等产品，通过合作研发进入军队市场，从而开拓了公司产品应用领域，打开新的市场空间，给予公司未来良好成长空间。

风险提示

公司开拓新市场，存在市场开拓进度低于预期的可能，可能导致业绩低于预期；

公司核心优势在于技术研发的优势，存在核心技术人员及技术流失的风险。

合理价值区间 14.76~15.96元/股

公司绝对估值为 15.04~21.76 元/股，相对估值为 14.76~15.96 元/股，基于公司自主创新能力及预期良好盈利能力与成长，我们建议公司合理价值区间为14.76~15.96 元/股，对应 09年摊薄后 EPS的 P/E为 56.2~60.8X。