公司是唯一能够量产换位铝导线企业，充分受益于特高压建设，未来弹性占比高达 88%，远高于其它企业。换位铝导线未来将重点用在±800kv及以下直流特高压平波电抗器，以及 1000kv交流特高压空心电抗器。

公司主要为北电总厂提供换位铝导线，双方具有长期战略合作关系。北电总厂承担了国网交直流特高压换位铝导线电抗器的研发任务，订单方面得到保证。公司与北电总厂的强强联合，可谓是特高压领域的“隐形”冠军。

随着铜价的不断上涨，以及铜铝差价的不断加大，在不影响性能和安全性的情况下，铝替代铜具有明显的成本优势。以直流特高压平波电抗器为例，换位铝导线电抗器可以节约成本 60%以上，经济性非常明显。

我们预计， “十二五”期间，交直流特高压所需的换位铝导线市场规模约为15.9亿元。其在，直流特高压平波电抗器的需求占比约为 78%。根据电网规划，未来十年，±800kv及以下直流特（超）高压线路建设将达到 34条。

而在 “十二五” 期间， 国网直流特高压计划投资2,200亿元， 同比增长140%。

目前，公司是唯一两家可以生产换位铝导线的公司，市场份额达到 90%。

公司拥有“新型换位铝导线”等发明专利，其核心加工设备更是公司独家制造，具有很强的技术壁垒，短期内竞争对手无法超越。

借助北电总厂， 公司已经获得了向家坝-上海±800kv直流特高压全部平波电抗器换位铝导线订单。同时，法国阿海珐 2010 年也与公司签订了 300吨换位铝导线的订单，主要应用于海外中低压设备。我们认为，随着铜价的不断上涨，换位铝导线的经济性将更加明显，未来应用领域将更加广阔。

我们预计，公司 2010～2012年收入分别为 4.9、6.6、8.9亿元，实现 EPS分别为 0.45、0.91、1.35元，复合增长率 54.5%。

公司充分受益于特高压电网建设，可以说是特高压领域的“隐形”冠军。

同时，随着铜铝价差的不断加大，铝替代铜将更加引起关注。我们认为，公司2012年给予30～35倍的估值是合理的， 对应合理估值区间为 40.5～47.3元。首次给予“买入”评级。