2011年三季度，公司实现营业收入3.12亿元，同比增长2.51%；营业利润2574万元，同比下降15.43%；归属母公司所有者净利润2368万元，同比下降15.46%；基本每股收益0.21元/股。

前三季度公司综合毛利率保持稳定、期间费用率微增。前三季度，公司综合毛利率为13.4%，与去年同去持平。期间费用率同比增加1.5个百分点至4.6%；其中，销售费用率同比增加0.5个百分点至1.1%，工资增加及加大研发投入导致管理费用率同比增加2.9个百分点至4.6%；财务费用率降低1.9个百分点至-1.1%。

换位铝导线以铝代铜优势明显，借助与北电总厂合作关系有望在特高压建设中获得大量订单。公司生产的换位铝导线能在不影响性能的前提下取代铜，具有较高的成本优势。与北电总厂密切合作,公司进军特高压市场。北电总厂是干式电抗器在超/特高压干式电抗器领域处于垄断地位;巨大的受益于特高压建设。与北电总厂签订协议，到2013年北电总厂每年对公司采购的换位铝导线总量不少于其对外采购该类导线总量的80%。

利用超募资金扩建募投项目二期。为迎合特高压大规模建设对换位铝导线和铜芯电磁线的巨大需求，公司决定使用超募资金5000万元（共投入9537万元）用于建设换位铝导线二期工程、电力设备专用铜芯电磁线二期工程和技术中心扩建。

二期达产后，“特高压输变电设备用换位铝导线”可新增产能1000吨，增加收入6000万元，增加净利润1200万元；“电力设备专用铜芯电磁线” 可新增产能2000吨，增加收入1.6亿元，增加净利润1536万元。另外，为加强公司研发能力并留住、吸引优秀员工公司计划扩建研发中心、建设办公用房、实验中心及检测中心。

盈利预测和公司评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.31元、0.50元和080元，按10月24日股票收盘价14.12元测算，对应动态市盈率分别为45倍、28倍和18倍，我们维持公司“增持”的投资评级。

风险提示：特高压建设进度继续低于预期的政策风险。