一、 事件概述

公司发布2016 年年报和2017 年一季度业绩预告,2016 年营业收入6.30亿元,同比增加24.25%;归属于上市公司股东净利润0.16 亿元,同比增加134.28%;2017 年1 季度预计归属上市公司股东净利润盈利536.25-561万元,去年同期为82.50 万元。

二、 分析与判断

电磁线业务毛利率提高,拟加强客户与订单管理提升盈利能力2016 年,公司积极调整产品结构,铝产品同比增长28.67%,铜产品同比下滑8.41%,在保持整体电磁线业务收入相对稳定的同时毛利率同比提升2.89%。2017 年,公司有望通过加强客户与订单管理的方法提升盈利能力:在现有的客户基础上加强维护和服务,强化公司在客户供应商中的地位;对订单进行深入评估,不盲目追求销售规模,提升订单效率。

电抗器产品获得市场肯定,后续有望逐步贡献业绩

公司于2015 年开始进入电抗器领域,在较短的时间内完成了高端产品的鉴定,产品已经两次中标国家电网特高压线路,中标总金额约1.4 亿元。2016 年,公司电抗器产品实现营业收入3851.71 万元,同比增长4833.63%。预计2017年,中标产品将继续交付、贡献业绩。在拥有挂网经验后,公司电抗器产品有望继续中标特高压、超高压工程,我们持续看好公司电抗器业务发展前景。

拟并购新辉开,在触控显示领域进行外延扩张

公司拟并购新辉开100%股权,将业务板块延伸至触控显示领域,形成双主业发展的局面。新辉开的产品包括电容式触摸屏、液晶显示模组、触控显示模组以及配套的 ITO 玻璃、盖板玻璃等,广泛应用于车载显示、医疗设备、工业控制等领域,部分供应给伟创力、霍尼韦尔等世界500 强企业。该公司2017年、2018 年业绩承诺分别为净利润不低于11,301.43 万元和13,653.51 万元。我们预计,在优质客户的支持下,公司大概率能够实现业绩承诺,并有望凭借上市公司的资金优势提升业务规模,提高市场竞争力和占有率。

三、 盈利预测与投资建议

若资产重组进展顺利,按照2017 年新辉开并表估算,预计公司17-19 年EPS分别为0.44、0.56 和0.65 元,对应PE 分别为36X、29X 和25X,看好公司电抗器产品盈利能力及触控显示领域的成长空间,给予“强烈推荐”评级。

四、 风险提示

重大资产重组存在审批风险及终止可能;电抗器市场拓展不达预期