一、事件概述

最近我们对经纬电材进行了调研，与公司交流了公司业务发展战略、公司业绩等情况。

二、分析与判断

并购新辉开获得通过，双主业发展大幕拉开

近期，公司并购新辉开100%股权的重大资产重组事项获得有条件通过，将业务板块延伸至触控显示领域，双主业发展大幕拉开。新辉开的产品包括电容式触摸屏、液晶显示模组、触控显示模组以及配套的 ITO 玻璃、盖板玻璃等，广泛应用于车载显示、医疗设备、工业控制等领域。新辉开2017年、2018年、2019年业绩承诺分别为净利润不低于11,301.43万元、13,653.51万元和15,349.27万元。我们看好公司电磁线电抗器及触控显示产品双主业布局的发展前景。

新辉开具备客户优势，车载触控屏及保护屏业务有望快速成长新辉开销售市场以欧美为主，长期与大型跨国企业合作，包括世界500 强企业Honeywell、伟创力等，已在业内建立了一定的品牌效应，近三年来业绩及毛利率均呈提高趋势。目前，触摸屏在手机领域成功应用后，正从手机领域大幅转向工业控制类尤其是汽车领域，车载触控屏未来年均增长率或达40%以上，作为车载触摸屏的领军企业，新辉开有望受益。公司保护屏产品是与康宁公司共同开发生产的新型产品，从外观、尺寸、膜片质量等方面均显著高于市场上现有的普通手机保护膜。由于康宁公司目前是苹果、三星等高端智能手机公司的指定供应商，拥有强大且忠实的客户群体，未来保护屏产品或将成为新辉开新的利润增长点，市场空间较大。

特高压交付期提振电磁线主业，电抗器产品有望逐步贡献业绩公司换位铝导线产品在特高压干式电抗器领域市场占有率较高，高端铜芯电磁线也大量应用于特高压领域。2017年我国将密集投运7 条特高压线路，公司电磁线主业有望受益。另外，公司于2015年开始进入电抗器领域，在较短的时间内完成了高端产品的鉴定，产品已经两次中标国家电网特高压线路，中标总金额约1.4亿元，2016年已部分确认业绩。预计2017年，中标产品将继续交付、贡献业绩。在拥有挂网经验后，公司电抗器产品有望继续中标特高压、超高压工程，我们持续看好公司电抗器业务发展前景。

三、盈利预测与投资建议

按照2017年新辉开全年并表估算，预计公司17-19年EPS 分别为0.46、0.58和0.66元，对应PE 分别为28X、22X 和20X，看好公司电抗器产品盈利能力及触控显示领域的成长空间，维持“强烈推荐”评级。

四、风险提示：

重大资产重组尚存不确定性；电抗器市场拓展不达预期。