一、事件概述

公司发布2017 年半年报，上半年营业收入3.32 亿元，同比减少5.61%；归属于上市公司股东净利润0.16 亿元，同比增加108.49%。

二、分析与判断

市场开拓不断突破，铜产品、铝产品收入双增长报告期，公司对电磁线产品进行合同评审和订单分析，在客户开发、产品销售和产品附加值等指标上均取得了较好的成绩，铜产品营业收入同比增长13.27%、铝产品营业收入同比增长28.26%，毛利率稳中有升。我们认为公司市场策略将有助于持续提高公司经营效率，拓展新客户，提升公司业绩。

电抗器产品技术领先，特高压工程订单逐步确认贡献业绩公司于2015 年开始进入电抗器领域，在较短的时间内完成了高端产品的鉴定，成功试制世界首台±1100kV 干式空芯直流平波电抗器，产品已经中标多条特高压线路，中标总金额近1.85 亿元。报告期，串联电抗器业务实现营业收入0.54亿元，已超过去年全年，是公司归母净利润大幅增长的主要原因。下半年，随着中标产品继续交付，公司业绩增长趋势有望延续。在拥有挂网经验后，电抗器产品有望继续中标特高压工程，我们持续看好公司电抗器业务发展前景。

新辉开已完成过户，双主业发展大幕拉开

近期，公司成功并购新辉开科技（深圳）有限公司100%股权，将业务板块延伸至触控显示领域，双主业发展大幕拉开。新辉开的产品包括电容式触摸屏、液晶显示模组、触控显示模组以及配套的ITO 玻璃、盖板玻璃等，广泛应用于车载显示、医疗设备、工业控制等领域。新辉开2017 年、2018 年、2019 年业绩承诺分别为净利润不低于11,301.43 万元、13,653.51 万元和15,349.27 万元。

在车载触控屏市场需求快速发展和与康宁玻璃深入合作的背景下，新辉开业绩或超业绩承诺，我们看好公司电磁线电抗器及触控显示产品双主业布局的发展前景。

三、盈利预测与投资建议

按照2017 年新辉开全年并表估算，预计公司17-19 年EPS 分别为0.46、0.58和0.66 元，对应PE 分别为29X、23X 和20X，维持“强烈推荐”评级。

四、风险提示：

触控显示行业发展不达预期；电抗器市场拓展不达预期。