事件：公司发布2020 年半年度报告，2020 年1-6 月公司实现营业收入90,950.82 万元，较去年同期增长41.09%；归属于上市公司股东的净利润4,924.57 万元，较去年同期减少34.73%；基本每股收益0.05 元，较去年同期减少39.76%。

军工电子快速增长，看好全年业绩表现。报告期内，公司军工电子业务继续保持较高增速，成都亚光电子实现营业收入68,009.51 万元，同比增长67.95%；净利润为10,068.45 万元（其中分摊股权激励成本2,343.77 万元），不考虑股权激励成本同比去年增长53.88%。

公司于2020 年3 月完成了132 名激励对象4,795 万股期权的授予，摊销股权激励成本4,086.68 万元并计入当期管理费用，导致上半年实现归属于上市公司股东的净利润同比减少34.73%。若不考虑股权激励成本的影响，则实现归属于上市公司股东的净利润9,011.24 万元，较去年同期增长19.43%，因此我们看好公司全年业绩表现。

船艇业务持续亏损，资产整合有序推进。报告期内，公司船艇业务受新冠疫情影响较大，订单延期交付较多，2020 年1-6 月船艇业务实现营业收入18,930.47 万元，同比减少10.66%；净利润为-3,939.83万元（其中分摊股权激励成本1,742.91 万元），不考虑股权激励成本同比减少198.58%。根据公告，亚光科技拟将母公司相关资产、负债划转至全资子公司益阳中海船舶有限公司，并最终实现公司船艇业务归属珠海太阳鸟游艇制造有限公司旗下。我们认为，船艇资产整合有利于实现公司各业务板块的分类运营和归口管理，进一步完善及优化现有经营业务结构，便于船艇业务整体引入战略投资者并进行相关资本运作，对公司的长远发展具有积极作用。

盈利预测与投资评级：不考虑股权激励成本，预计公司2020-2022年的净利润为3.80 亿元、5.27 亿元、6.97 亿元，EPS 为0.38 元、0.52元、0.69 元，对应PE 为49 倍、36 倍、27 倍，维持“买入”评级。