事件：

公司于2022年10月发布三季度报告，第三季度实现营业收入为2.96亿元，较上年同期下降13.87%，归母净利润为-0.62亿元，较上年同期下降54.94%，基本每股收益为-0.06元。

产品门类齐全，核心产品应用场景多

公司产品门类齐全，经过几十年技术积累与升级，标准化产品型谱丰富，应用场景多，形成了涵盖陆海空天全空间领域的雷达、导弹导引头、电子对抗以及航天通信领域稳定的市场需求，在历年列装型号配套中，已经形成稳定的市场体量。

研发费用持续保持增长

2022年前三季度，公司实现营业收入为9.22亿元，较上年同期下降13.21%；扣非净利润为-1.61亿元，较上年同期下降1681.86%。公司前三季度研发费用0.43亿元，同比增长14.17%；存货8.56亿元，较去年底增长16.64%。研发费用持续增长，表明公司依然对未来发展保持信心。

发布限制性股票激励计划，激发职工积极性

2022年10月11日公司召开2022年第三次临时股东大会审议通过了《关于调整2022年限制性股票激励计划公司层面业绩考核指标的议案》。股权激励计划的推出，有助于提高职工积极性，增加企业活力。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司2022-2024年营业收入分别为15.94/16.20/17.51亿元，对应增速分别为0.38%/1.61%/8.12%，归母净利润分别为0.46/0.67/1.02亿元，对应增速103.84%/45.31%/52.40%，EPS分别为0.05/0.07/0.10元/股，2年CAGR为48.81%。考虑到公司发布限制性股票激励计划，激发职工积极性，给予公司150倍PE，目标价为6.86元，维持“增持”评级。

风险提示：

智能船艇市场不及预期风险；订单交付不及预期风险；微波雷达市场不及预期风险；军工电子市场不及预期风险。