事件：2023年8月 29 日公司发布半年度报告，2023 年上半年实现营收7.08 亿，同比增长13.11%，实现归母净利润0.07 亿元，同比增长107.11%，军工电子与船艇业务营收利润显著提升。

投资要点

H1 实现营收7.08 亿，同比增长13.11%，订单充足，需求持续推进：报告期内公司军工电子业务收入5.08 亿，同比增长9.13%，船艇业务收入1.88 亿，同比增长23.56%，公司两大业务均有向上弹性。Q2 实现营收3.90 亿，同比增加10.37%，归母净利润227.44 万元，同比增加105.15%，Q2 毛利率为26.34%，同比减少12.94pct，归母净利率为11.37%，同比增加111.41pct，2023 上半年销售费用0.26 亿，同比减少14.18%，管理费用0.95 亿，同比增加3.22%，财务费用0.76 亿，同比增加3.10%，所得税费用0.12 亿，同比增加45.77%，主要源于盈利子公司利润总额的增加导致的所得税增加，研发投入共0.27 亿，同比减少9.61%。

盘活资产初有成效，定增计划有序推进：公司2023 年8 月11 日披露关于申请向特定对象发行股票的回复报告，已获得深交所上市审核中心受理，公司本次募集资金总额不超过 68,000.00 万元，将用于微电子研究院建设项目和补充流动资金及偿还银行贷款，太阳鸟控股以现金方式认购公司本次发行的全部股份。若发行顺利完成，公司的抗风险能力与资金充裕程度将进一步提升。

军工电子与船艇制造加速趋势，公司获得较大的发展潜能：公司致力于高性能微波电子、航海装备及其产品的研发设计与制造，从行业角度，公司主要两大业务板块军工电子与智能船艇都处于迅速发展需求旺盛阶段。“十四五”期间，军用电子行业将迎来快速成长，近年来相关政策不断出台，推动着我国国防信息化的建设进程不断加速。我国船企新接订单量大幅增长，行业拥有发展潜能。从公司自身优势角度，公司占据国内微波电路及组件的重要市场份额，近年成都高新西区产线正式投产使得公司军工电子业务进一步增长，预计本年度将持续实现饱和生产。

盈利预测与投资评级：基于下游应用领域广阔前景和公司在军工电子领域的领先地位，我们将2023-2025 年归母净利润预测调整为0.15（-1.50）/0.68（-1.68）/0.85（-2.13）亿元，对应PE 分别为446/102/81 倍，维持“增持”评级。

风险提示：1）政策及市场风险；2）应收账款较高的风险；3）核心技术人员流失和技术泄密的风险。