事件：

公司于2023年10月27 日发布2023 年三季度报：前三季度实现营业收入10.76 亿元，同比增长16.74%；实现归母净利润0.05 亿元，同比扭亏为盈；扣非后归母净利润-0.68 亿元。

点评：

盈利能力稳步提升，产品型号完善。单季度来看，公司三季度实现营业收入3.68 亿元，同比增长24.4%，环比下降5.6%，实现归母净利润-0.02 亿元，亏损同比收窄。盈利能力来看，公司前三季度毛利率为28.54%，同比增长1.22 个百分点，净利率为1.52%，较去年同期盈利能力实现大幅改善。公司产品门类齐全，产品型号多达 300 项以上，应用场景涵盖陆海空天全空间领域的雷达、导弹导引头、电子对抗以及航天通信等，随着列装型号逐步放量，公司业绩有望持续稳健增长。

大力推进市场开拓，在手订单饱满。根据公司半年报，截至上半年公司军工电子业务在手订单为5.11 亿元，随着成都高新西区产线的正式投产及产能提升，军工电子业务有望保持高饱和生产，同时公司聚焦自主创新与核心关键技术研发，上半年承担的某重点工程项目全部通过鉴定验收，MMIC 芯片国产化推进顺利，多个技术攻关项目成效显著；船艇业务上半年先后实现 166FT 双体游艇、72FT 游艇等项目的销售，在手订单4.56 亿元，随着旅游业在国家消费政策等各种利好因素推动下，公司游艇游船订单有望持续提升。

定增计划有序推进，核心竞争力有望进一步提升。公司于2022 年10月发布预案拟向控股股东湖南太阳鸟控股有限公司发行股票，募集资金不超过6.8 亿元，目前已获深交所上市审核中心受理，并于2023 年8月11 日发布相关事宜审核问询函的回复。若本次发行顺利完成，则公司的资本实力与经营抗风险能力有望进一步提升。

投资建议：我们预计公司2023-2025 年营收分别为19.25/22.24/26.42 亿元，归母净利润分别为0.39/0.87/1.72 亿元，对应EPS 为0.04/0.08/0.17元，对应PE246.76/110.53/55.6X，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：新产品进展不及预期、盈利预测与估值不及预期