事件：公司2024年实现营业收入 370.41亿元，同比+22%；归母净利润42.85亿元，同比-10%；实现扣非归母净利润40.36 亿元，同比-1%。2025Q1 公司实现营业收入89.78 亿元，同比+38%；归母净利润13.23 亿元，同比+63%；实现扣非归母净利润12.34 亿元，同比+56%。

点评：

新能源车业务高增长，通用自动化业务龙头优势明显。1）新能源汽车业务方面，2024 年公司新能源汽车业务营收160 亿元，同比增长70%，客户定点持续提升，2025Q1 新能源汽车&轨交实现39 亿元，同比增长66%。2）通用自动化业务方面，2025Q1 公司实现营收41 亿元，同比增长29%，龙头优势明显。

战略布局AI 赛道，加码人形机器人产业。公司从战略层面自上而下规划工业AI 技术方向，目标以“智造”改变“制造”。依托公司在运动控制、伺服驱动、直线导轨和丝杠等关键领域的技术积累，公司在2024年正式布局人形机器人业务，并启动了部分核心零部件的研发工作。我们认为公司作为工业自动化头部企业，具有无框电机、丝杠等人形机器人关键零部件研发能力，有望探索新增长点。

盈利预测及投资评级：我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为55/68/83 亿元，同比增长29%、23%、22%。截止4 月29 日市值对应25、26 年PE 估值分别是33/27 倍，维持“买入”评级。

风险因素：行业需求不及预期风险；技术迭代变化风险；原材料价格波动超预期风险；环保及安全生产风险等。