事件：上半年，公司实现营收205.09 亿元，同比增长26.73%；实现归母净利润29.68 亿元，同比增长40.15%。

盈利能力不断提升，现金流情况大幅改善。第二季度，公司实现营收115.31亿元，同比增长18.99%；实现归母净利润16.46 亿元，同比增长25.91%；毛利率为29.64%；净利率为14.41%，同比提升0.74pct；公司降本增效持续推进，二季度净利率水平不断提升。上半年公司研发投入为19.7 亿元，同比增长33%，研发费用率为9.6%，公司持续加大研发投入，产品竞争力不断提升。上半年公司经营活动现金净流量为30.2 亿元，同比增长65.24%。

通用自动化及新能源汽车业务快速增长，布局人机等产品打开增长空间。上半年，公司通用自动化业务收入约88 亿元，同比增长约17%，其中通用伺服系统/变频器/PLC&HMI/工业机器人收入分别约为37/26/9/6 亿元。上半年，公司新能源汽车业务收入约90 亿元，同比增长约50%；智慧电梯收入约23 亿元，同比下滑约1%；轨道交通收入约2.2 亿元，同比基本持平。此外，公司通过前瞻性战略布局推动业务边界延伸，围绕国际化、数字化、能源管理、AI、人形机器人等战略业务，打造未来业绩增长新引擎。

核心产品市场份额不断提升，公司α属性持续凸显。上半年，公司通用伺服系统市场份额约32%，位居第一；低压变频器产品份额约22%，位居第一；小型PLC 产品份额约7.0%，中大型PLC 产品份额约5.1%；工业机器人份额约8.2%，SCARA 机器人份额约20.4%。公司新能源乘用车电机控制器产品份额约10.1%，排名第二；新能源乘用车电驱总成份额为7.1%；新能源乘用车定子装机量份额为11.3%；新能源乘用车OBC 产品份额为5.1%。

投资建议：公司龙头α属性凸显，积极布局人机新品打开未来成长空间。我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为57.39/69.20/82.20 亿元，对应PE 分别为33.7/28.0/23.6 倍。维持公司“增持”评级。

风险提示：宏观经济修复不及预期、下游需求持续疲软、市场竞争加剧、原材料价格大幅波动等。