事件：公司发布2025 业绩预告，符合预期：2025 年全年营业收入429.7-466.7 亿元，同比增长16%-26%；归母净利润49.7-54.0 亿元，同比增长16%-26%；扣非归母净利润47.62-51.66 亿元，同比增长18%-28%。

点评：

2025 年收入保持稳健增长，新能源汽车和自动化贡献增量。预计2025 年全年营业收入429.7-466.7 亿元，同比增长16%-26%，中枢448.2 亿元，同比增长21%。分业务来看：

①受下游客户定点车型放量等因素影响，新能源汽车业务收入同比增长较快；②受下游行业结构性增长、公司多产品解决方案与上顶策略持续深化等因素影响，通用自动化业务收入同比增长较快；③受益于跨国客户及后服务市场的持续耕耘，智慧电梯业务同比略有增长。

利润增速略低于收入增速，主要系研发费用投入力度增大。2025 年全年归母净利润49.7-54.0亿元，同比增长16%-26%，中枢51.9 亿元，同比增长21%；扣非归母净利润47.62-51.66亿元，同比增长18%-28%，中枢49.6 亿元，同比增长18%。公司研发费用增速高于收入同比增速，主要投入方向：①持续提升核心技术竞争力，加快产品升级迭代；②加大海外产品、软件与数字化产品的开发投入；③加大智能机器人、数字能源、智能底盘等战略新业务投入。

单季度来看，收入利润增速放缓，工控需求持续恢复。2025Q4 公司营业收入113.0-150.1亿元，同比-3%~+29%，中枢131.6 亿元，同比增长13%；归母净利润7.2-11.5 亿元，同比-23%~+23%，中枢9.3 亿元，同比持平；扣非归母净利润8.7-12.8 亿元，同比增长16%-70%，中枢10.8 亿元，同比增长43%。根据睿工业数据，2025 年中国OEM 自动化市场规模约为1000 亿元，同比增长约2%，行业持续复苏中，其中锂电、物流、包装等行业需求较强。

下调盈利预测，维持买入评级。公司在工控自动化领域的天花板高，依然有极大成长空间，出海将进一步打开成长天花板；新能源汽车业务快速增长，盈利能力持续提升；积极布局人形机器人&具身智能业务，已推出系列核心零部件。考虑到汽车业务增速放缓，我们下调25-27 盈利预测为51.44、56.00、62.31 亿元（原值56.15、61.30 亿、69.16 亿元），对应PE 分别为40、36、33 倍，维持买入评级。

风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、定点车型销量不及预期风险。