事件：26H1公司营收247亿元，同比+20%；归母净利28亿元，同比-5.4%；扣非净利28亿元，同比+3.2%；毛利率29.7%，同比-0.5pcts；归母净利率11.4%，同比-3.1pcts。26Q2公司营收145亿元，同/环比+26%/+43.3%；归母净利18亿元，同/环比+9%/+77%；扣非净利17亿元，同/环比+19%/+64%；毛利率30%，同/环比+0.6/+1.1pcts；归母净利率12%，同/环比-1.9/+2.4pcts。

工控回暖，新兴产业增长亮眼。26H1公司工业自动化及数字化/汽车动力系统/新兴产业营收134/95/15亿元，同增29%/4%/96%。工业自动化及数字化方面，通用自动化收入约110亿元同增36%，显著领先行业增速，主要系AI算力、半导体、锂电等高景气领域需求、装备出海及核心装备国产替代拉动；拆分看控制技术类产品增长拉动明显，PLC&HMI同增56%；公司当前在驱动与控制核心环节均已建立领先优势，工控龙头地位持续巩固，通用伺服/低压变频器/中大型PLC/小型PLC行业排名分别为1/1/3/2，随着制造业资本开支修复、国产化率提升及多产品解决方案加快渗透，公司工控市场份额有望继续提升。智慧电梯收入约24亿元同增5%业务回暖。新兴产业开始发力，公司量产版七自由度仿生臂已发布，印度储能项目完成交付，随着机器人客户导入及海外储能项目复制，相关业务有望加快增量。

毛利率同比承压、Q2环比改善。26H1毛利率微降主要系原料成本上行及新能源汽车板块拖累，通过供应链优化与价格传导26Q2环比改善。26H1公允价值变动收益及投资收益减少导致利润表观下滑，实际扣非盈利质量稳步提升。

投资建议：我们预计公司2026/2027/2028年营收541亿元/646亿元/735亿元，归母净利60亿元/73亿元/92亿元，EPS为2.2元/2.7元/3.4元，对应PE为28倍/23倍/18倍，维持“推荐”评级。

风险提示：行业需求不及预期的风险；全球贸易政策持续恶化的风险等。