汇川技术发布2026 年半年报，26H1 实现营收246.75 亿元（yoy+20.31%），归母净利28.10 亿元（yoy-5.35%），扣非归母净利27.56 亿元（yoy+3.15%）。

其中26Q2 实现营收145.32 亿元（yoy+26.02%，qoq+43.27%），归母净利17.96 亿元（yoy+9.17%，qoq+77.26%），扣非归母净利17.10 亿元（yoy+18.97%，qoq+63.56%）。26H1 归母净利同比下滑，主要系新能源汽车动力系统业务盈利下滑所致。公司26Q2 业绩同环比明显修复，我们看好公司工控主业受益于AI 相关产业投资增加、下游出口拉动及核心装备国产化率提升，同时智能机器人、数字能源等新兴业务加速放量，维持“买入”评级。

工控基本盘稳步向上，新兴业务高速增长

分业务来看，公司26H1 收入增长主要由工业自动化与数字化及新兴业务驱动。1）工业自动化与数字化业务实现销售收入约135 亿元，同比增长约29%，其中通用自动化业务收入约110 亿元，同比增长约36%（伺服系统约48 亿元、变频器约33 亿元、PLC&HMI 约14 亿元），智慧电梯相关产品收入约24 亿元，同比增长约5%。2）新能源汽车动力系统业务收入约94 亿元，同比增长约4%，其中电驱总成系统交付量约50 万台套，新增海外客户定点项目9 个、国内乘用车客户定点项目17 个。3）新兴业务（智能机器人及数字能源）收入约14.7 亿元，同比增长约96%。分地区看，26H1 境外收入16.39 亿元，同比+24.18%，出海保持稳健增长。

26Q2 毛利率同环比双升，费用管控成效持续显现

公司26H1/26Q2 毛利率为29.74%/30.21%，同比-0.48pp/+0.57pp，26Q2毛利率环比+1.13pp。26H1 毛利率小幅回落主要系原材料成本上涨及产品结构变化（低毛利率的储能业务收入占比提升）。公司通过商务谈判、调整供应商策略及适时调整产品销售价格应对上游涨价压力，26Q2 毛利率同环比均实现回升。26H1/26Q2 期间费用率16.20%/15.11% ， 同比-0.46pp/-0.63pp，26Q2 环比-2.66pp。26Q2 销售/管理/研发/财务费用率2.81%/3.68%/8.39%/0.24%，同比-0.21pp/-0.04pp/-0.94pp/+0.55pp。公司持续落实控本降费、提质增效措施，整体费用管控良好。

工控份额稳居第一，机器人与数字能源打开成长空间

1）公司重点把握AI 算力、锂电池等高景气行业机会，工控主业市场地位持续领先。据睿工业统计数据，26H1 按收入计，公司通用伺服系统、低压变频器（含电梯专用变频器）在中国工业自动化市场份额分别约35.2%、20.6%，均位居第一，小型/中大型PLC 份额约14.6%/6.7%，均为国产品牌第一。2）智能机器人方面，公司发布量产版七自由度仿生臂，无框电机等产品在行业头部人形整机厂实现小批量应用，泛人形解决方案样机已开发完成并在客户实际工业场景推动试机验证。3）数字能源方面，公司在内蒙锡林郭勒一期/二期1GW 构网项目成功并网交付，海外印度Adani 2.6GW超大规模储能项目顺利交付。

盈利预测与估值

我们维持预测公司2026-2028 年归母净利润分别为61.59/75.80/95.73 亿元，对应EPS 分别为2.27/2.80/3.54 元。可比公司2026 年iFind 一致预期PE 为35 倍，给予公司26 年35 倍PE 估值，对应目标价为79.45 元（前值83.99 元，对应26 年37 倍PE）。

风险提示：行业发展不及预期，市场竞争加剧，市场拓展不及预期。