事件：10 月24 日，公司发布第三季度报告，前三季度公司实现营业总收入28.95 亿元，同比-12.04%；实现归属上市公司股东的净利润5.52 亿元，同比+80.43%，业绩符合预期。

盈利能力持续修复、毛利率大幅提升。1）2023 年前三季度公司实现营业总收入28.95 亿元，同比-12.04%；2023 年前三季度公司实现归属上市公司股东的净利润5.52 亿元，同比+80.43%。2）2023 年前三季度毛利率为36.74%，较上年同期提升11.92pct。3）公司持续重视研发投入，2023 年前三季度实现销售费用率6.36%，同比+0.51pct；管理费用率5.98%，同比+0.77pct；研发费用率7.35%，同比+0.94pct。

牌照续展取得重大进展，为下半年提费率打下基础。根据公告，2023 年7月5 日，中国人民银行于其官方网站公布了《非银行机构<支付业务许可证>续展公示信息（2023 年7 月第六批）》，深圳市新国都股份有限公司全资子公司嘉联支付有限公司（以下简称“嘉联支付”）获得本次续展，许可文件编号：Z2011244000012，许可内容：银行卡收单（全国），有效期限：

2022 年6 月27 日至2027 年6 月26 日。我们认为，公司支付牌照续展事项取得重大进展，过去三个季度行政处罚对支付业务拓展造成的负面影响即将消除。

AI 多模态技术深耕多年，海外产品线取得突破。1）根据公告，公司子公司新国都智能依托AI 深度内容生成、视频处理技术等，在海外市场成功推出多款工具类产品。新国都智能基于图像深度学习、计算机视觉等前沿AI技术，不断的更新算法模型迭代频率，为模型提供了丰富的计算实例。2）PicSo 是公司推出的AI 图像生成工具，该工具同时支持移动端（安卓和IOS）和网页端，该产品具有丰富且易用的AI 图像生成功能。用户只需要在文本框内输入文字描述，选择喜欢的图片风格，直接点击生成按钮，就能在短时间内生成一张高质量的图片。2）FaceMagic 应用程序利用人工智能，允许在自己选择的视频中替换人脸。

维持“买入”评级。根据关键假设，预计2023-2025 年营业收入分别为40.70亿元、46.10 亿元及52.57 亿元，归母净利润分别为7.61 亿元、9.28 亿元、11.11 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：核心产品收入不达预期；金融监管加强；新产品推广不及预期；核心假设不及预期。