核心要点

行情回顾

1、本周化妆品板块下跌4.03%，略大于沪深300指数3.77%的跌幅，在131个板块中排名第31位。

2、主力资金净流出3.24亿元，11月20日净流出4.07亿元，资金流出规模明显。

3、科思股份上涨9.49%，敷尔佳上涨7.64%，表现突出；华业香料下跌11.55%，青松股份下跌9.64%，个股走势分化显著。

4、截至11月21日，板块市盈率（TTM）为24.67倍，市净率（MRQ）为2.65倍，均接近近一年低位。

宏观解读

1、国家药监局发布《关于深化化妆品监管改革促进产业高质量发展的意见》，提出24项改革措施，助推行业升级。

2、国务院常务会议部署增强消费品供需适配性，促进消费，化妆品零售额增长9.6%体现消费升级趋势。

3、根据毕马威报告，58.8%的消费者将产品成分作为首要考量因素，"成分党"已成为主流消费群体。

行业要闻

1、2025年上半年，化妆品新原料备案数量达80个，国产原料占比82%，本土植物提取原料逐步实现技术落地。

投资建议

1、关注政策支持下的行业机遇：近期国家药监局发布《关于深化化妆品监管改革促进产业高质量发展的意见》，提出24项改革措施，旨在全过程深化化妆品监管改革，支持化妆品产业高质量发展。这将有助于减轻企业申报负担，提升审评审批效率，促进行业规范化，提升国际竞争力。同时，国务院常务会议部署增强消费品供需适配性，进一步促进消费的政策措施，体现出国家对消费升级的重视。短期内，化妆品行业有望受益于政策红利，企业创新动力增强；长期来看，行业将迎来规范化和高品质发展的新阶段。建议投资者关注在产品研发和创新方面具有优势的企业，这些企业有望在政策支持下实现更快发展。

2、把握消费升级带来的市场机会：随着消费者对品质化、个性化产品的追求日益增长，化妆品行业迎来了新的发展机遇。58.8%的消费者将产品成分作为购买决策的首要考量因素，“成分党”已成为主流消费群体。短期内，企业需要加强产品成分的透明度和科学性，满足消费者对产品功效和性价比的需求；长期而言，应持续提升产品品质，适应消费者行为的变化。建议投资者关注那些重视产品研发、具备核心竞争力的本土品牌，这些品牌有望在消费升级的浪潮中获得更大的市场份额。

风险提示

化妆品行业可能面临宏观经济波动导致的消费需求下滑，以及行业竞争加剧带来的市场风险。此外，政策监管的加强可能对企业运营提出更高要求，新品推广效果不及预期也可能影响企业业绩。投资者需谨慎考虑这些风险因素。