信维通信是全球一站式泛射频解决方案领导者。公司依靠射频业务起家，逐步拓展自身产品布局，主营业务覆盖天线及模组、无线充电及模组、EMI\EMC器件、高精密连接器、汽车互联产品、被动元件等产品。公司依靠自身在消费电子的积累，逐步拓展自身下游，已形成“1+2+N”的业务布局，布局智能汽车、卫星通信行业，并逐步孵化人形机器人、数据中心、低空飞行等新兴领域。

AI 终端快速迭代助推零组件升级，海外龙头入局进一步加速公司成长。消费电子行业出货量主要受行业创新影响，AI 大模型快速发展催生AI 终端需求，当前AI 眼镜已进入快速爆发期。根据WellsennXR 数据，全球2024 年AI 眼镜销量为152 万副，预计2025 年将增长至350 万副，同比增长130%；预计至2030 年AI 眼镜销量为9000 万副。另外OpenAI 以约65 亿美元收购前苹果首席设计师艾维的IO 公司，并计划在2026 年推出首批AI 设备，巨头入局有望进一步加速AI 终端行业发展。AI 终端行业进入快速发展阶段，公司卡位天线、无线充电和结构件等多个环节，有望深度受益行业创新带来的出货量增长。

卫星通信星辰大海，进一步打开公司成长空间。商业卫星通信行业快速发展，低轨卫星成为核心增量方向。据Stratview Research 预测，2025 年全球低轨卫星市场规模约152 亿美元，2032 年有望提升至347 亿美元，期间CAGR 可达12.5%。当前商业卫星行业已进入快速上升期，公司凭借此前自身长期在射频技术和磁性材料等领域的研发优势，围绕低轨卫星互联网星座的地面终端环节持续布局，根据公司互动易的回复，公司的LCP 天线模组和高频高速连接器等产品已成功服务于国外卫星通信客户，并且公司已成功切入国内客户核心供应链，逐步构建起覆盖地面端连接器、天线、结构件的产品平台，有望受益行业上升趋势。

汽车智能化持续推进，推动射频等业务需求增长。随着汽车智能化水平的提升，单车对天线的需求量显著增加。相较于传统燃油车平均3-4 根天线的配置，支持L2+级自动驾驶功能的智能汽车所需天线数量已增至6-8 根。根据智研咨询数据，中国汽车天线市场规模从2017 年的22.67 亿元逐步扩大至2024年的40.33 亿元，期间CAGR 可达8.57%。公司聚焦 "材料→零部件→模组"一站式研发，在智能汽车领域构建了全面而深入的产品矩阵，覆盖车载天线、大功率无线充电模块、高频高速连接器、UWB 模组、车载雷达相关器件、EMI/EMC 解决方案等，有望受益汽车智能化持续推进。

投资建议：信维通信为全球一站式泛射频解决方案领导者，客户覆盖全球消费电子及卫星通信领先厂商。公司消费电子业务有望受益于海外大客户新AI 终端以及新天线方案放量；卫星业务有望受益于国内外商业卫星行业发展。我们预计公司25-27 年实现归母净利润8.00/13.81/19.10 亿元（前值为7.86/9.35/11.11亿元，上修主要因公司消费电子及卫星业务进入快速增长期），选择AI 终端行业供应商立讯精密、领益智造、歌尔股份，以及商业卫星行业供应商航天宏图、中科星图作为可比公司，考虑公司进入快速增长期增速较快，给予适当估值溢价，给予信维通信26 年35 倍PE，目标价50.05 元，上调至“强推”评级。

风险提示：智能手机出货量不及预期、AI 终端创新进度不及预期、商业卫星发展不及预期