事件：

先河环保发布关于《智慧环境（生态环境大数据及综合治理）产业创新中心示范基地战略合作框架协议》的进展公告，中国河北政府采购网11 月25 日发布了《辛集市生态环境局辛集市大气污染防治综合服务项目公开招标中标公告 》，显示先河环保为辛集市生态环境局辛集市大气污染防治综合服务项目的中标供应商，中标金额为3494 万元，其中大气监测设备采购金额为497 万元，大气污染防治咨询和服务项目金额为2997 万元。

评论：

1. 示范项目落地，有利于战略合作框架协议的进一步履行，“测管治”一体化环保应用新模式快速推进，示范效应值得期待

公司于2019 年10 月11 日与辛集市人民政府签署了《智慧环境（生态环境大数据及综合治理）产业创新中心示范基地战略合作框架协议》，协议确定先河环保为辛集市生态环境质量改善与综合防治项目的技术支撑单位，和辛集市政府探索生态环境质量改善新模式，共建生态文明科技产业高地，提供生态环境质量改善与综合防治全链条服务，主要内容包括（1）建设覆盖全市范围的生态环境污染防治网格化精准监控及大数据决策支持系统，对辛集市生态环境质量进行全面感知、全数据分析，精准找到污染来源，并建立科学有效的环境污染管控体系；（2）结合网格化精准监控以及环境大数据分析，依据辛集市减排目标，综合评估环境容量、减排空间，采取“科学管控+达标规划+有效治理”的方式，制定持续达标方案及科学减排策略。公司本次中标的辛集市大气污染防治综合服务项目，为框架协议下的首个落地项目，订单从框架协议阶段到落地的时间较短，体现了双方良好的合作以及对先河环保的认可，公司创建区域“测管治联动”一站式第三方服务的环保应用新模式得到快速推进，在此框架下的更多订单落地亦可期待。未来随着该项目的顺利推进，公司新模式的示范、引领及辐射带动作用将进一步推动公司业务的拓展，增强市场竞争力，对公司经营业绩产生积极影响。

2. 订单规模大，助于业绩兑现；咨询服务为主，契合公司从重设备销售向更侧重管理咨询服务的业务战略转型，提升盈利能力

本次辛集市大气污染防治综合服务项目的中标金额为3494 万元，订单规模较大，将有效促进公司业绩兑现；此订单内容构成为大气监测设备采购金额为497 万元，大气污染防治咨询和服务项目金额为2997 万元，订单以咨询和服务项目为主，占比约86%，契合公司当前从重设备销售向更侧重管理咨询服务的业务战略转型，考虑到公司半年报中运营服务业务收入占比为24.8%，毛利率为59.6%，大幅高于环境监测系统43.8%的毛利率水平，本次中标辛集市大气污染防治综合服务项目将有助于公司运营服务收入占比的提升，以及盈利能力的提升。

3. 盈利预测及投资建议：推进从重设备销售向更侧重管理咨询服务的业务战略转型及“测管治”一体化的环保应用新模式，抢占行业先机，促进长远发展

公司正全力推进由环境监测设备研发制造商转型为环境管理与区域环境治理的全产业链综合服务商，借助自主研发的基于物联网和大数据技术的网格化系统及管理咨询服务在精准溯源、污染源解析、预警预报、环境治理等环节的领先优势，并通过环境物联网、人工智能、大数据分析的平台建设，推进区域全面感知、智慧诊断、科学减排、精准治理、持续达标以及“测管治”一体化的环保应用新模式，为政府提供环境质量改善与综合防治的全链条服务；此模式契合政府追求环境与经济协调发展的迫切需求，在数据对接下将有效促进公司整体业务跨越式提升。

公司本次顺利落地辛集市大气污染防治综合服务项目，是公司创建环保应用新模式的重要项目成果，将为公司积累宝贵的项目实施经验，增强公司综合实力，促进公司在生态环境领域的发展壮大；同时，公司近期获批牵头组建河北省先进环保产业创新中心，在环保物联网平台模式建设上取得新突破，对战略转型发展有积极的指引。

预计公司19-21 年业绩为3.3、4.2、5.3 亿元，当年PE 估值约12 倍，维持强烈推荐。

4. 风险提示：新增订单不及预期，竞争激烈导致毛利率下降，管理咨询服务业务拓展不及预期，大盘系统性风险。