事件： 7 月9 日，晨光生物发布《2025 年半年度业绩预告》，2025H1，晨光生物预计实现营业收入34.60 至37.60 亿元，同比-0.89%至+7.71%；预计实现归母净利润2.02 至2.32 亿元，同比增长102.33 至132.38%。

棉籽行情稳定向好，上半年业绩超预期。据测算，公司25Q2 预计实现营业收入17.44 至20.44 亿元，同比-0.9%至+16.2%；预计实现归母净利润0.93至1.23 亿元，同比增长51.1 至100.1%。棉籽业务行情回暖是上半年业绩修复的主要原因，二季度中美关税摩擦引起大豆及豆粕价格波动，棉籽及棉籽产品受此影响走出温和上涨的行情，有力支撑了低基数下棉籽业务修复的确定性。植提产品中，辣椒红、辣椒精、甜菊糖苷等产品毛利润均实现同比增长，主要产品在今年价格走低的情况下，以价换量取得良好成效，仍保持了较稳定的盈利水平。

今年公司植提业务多个主要产品价格均处于底部区间，短期来看，公司未来几年有望持续受益周期叠加上行；中期来看，梯队产品放量、海外种植基地面积及效率提高、天然色素加速替代、保健品需求持续扩大等潜在增长，都有望拓展公司的增长曲线。

投资建议：公司是植物提取物领域龙头企业，既有优势品种盈利水平较稳定，规模化品种抢占市场份额保持较高增速，储备品种前景好，“三步走”战略稳步推进。公司技术领先行业，成本优势显著。赞比亚种植园持续建设将进一步降低成本，保健品业务持续培育潜力大，短期调整不改长期优势加强趋势，预计公司2025-2027 年EPS 为0.72、0.83、1.00 元，对应PE 分别为19.0X、16.3X、13.6X，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格大幅波动、下游需求不及预期、产品出口受阻、原材料采购和加工的季节性，关税影响。