事件：公司发布2025 年前三季度业绩预告，预计25 年1-9 月归母净利润为2.78-3.14 亿元，同比增长344.05%-401.55%；扣非归母净利润为2.18-2.54 亿元，同比增长1398.00%-1645.38%。

经营持续向好，棉籽与植提业务盈利均有改善。单25Q3 看，预计公司归母净利润为0.63-0.99 亿元，预计扣非归母净利润为0.34-0.70 亿元，较去年同期显著改善（24Q3 归母净利润为-0.37 亿元，扣非归母净利润为-0.65 亿元）。今年以来，棉籽类产品价格整体回暖，公司严格执行对锁经营模式，保持稳健运营；植提业务方面，多个主要产品底部回暖趋势叠加，带动收入和毛利额同比增长，盈利逐步修复。

短期看主要产品盈利水平持续修复，中长期公司前瞻布局成效逐步释放，合成食用色素禁用政策有望推动行业景气度持续提升。24 年多个主要产品底部周期叠加造成低基数，随着产品价格逐步回暖，公司将稳步进入盈利修复通道。未来几年，公司储备的梯队产品及海外基地建设所形成的长期竞争力，将有望陆续展现成效。此外，伴随美国FDA 至2026 年底逐步淘汰合成食用色素，天然色素需求与行业景气度有望持续攀升，带动公司需求与盈利进一步增长。

盈利预测与投资评级：公司作为植物提取物龙头企业，植提技术行业领先，多个品类产销量已位列世界第一或前列。我们认为，在“三步走”战略指引下，短期内，公司依托强大的低成本工业化生产能力，有望将成熟的多品种发展模式进行高效复制，使得梯队品种的市场份额稳步提升，中长期看，做大做强保健品、中药提取等大健康产业，有望在高景气度的大赛道中快速成长。我们预计公司25-27 年可实现归母净利润3.76/5.01/6.12 亿元，同比增长299%/33%/22%，对应PE 分别为17X/13X/10X，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：食品安全风险、棉籽及植提原材料成本波动风险、市场竞争激烈程度加剧风险、下游终端需求不及预期风险、境外经营风险。