事件：公司发布2025 年度业绩预告，预计全年归母净利润为3.50-4.05亿元，同比增长272.14%-330.62%；扣非归母净利润为2.74-3.29 亿元，同比增长519.13%-643.41%。

2025 多产品改善，底部叠加实现业绩反转。其中辣椒红销量同比增长约27%，辣椒精销量同比增长约65%；棉籽业务行情回暖，产品利润率回升，实现扭亏为盈。全年归母净利润中枢落在3.78 亿元，同比增长301.4%，超越市场预期。

关注主要产品价格上行空间，以及FDA 政策下天然色素需求释放。目前公司主力产品销售价格仍处于价格通道低位，后续持续改善的可能性较大，且弹性可观。截至2025 年上半年，公司已储备辣椒红库存7177 吨、辣椒精2314 吨、叶黄素2705 吨，战略库存的价值提升有望加速业绩释放。另一方面，美国FDA 禁用合成色素政策的效果预计将在2026 年底显现，我们判断此举有望直接带动至少30 亿美元的天然色素新增市场规模，持续推升行业景气度。公司作为植物提取行业龙头，其核心产品辣椒红作为天然色素的重要品类，有望在显著扩容的市场里实现跨越式成长。

盈利预测与投资评级：公司作为植物提取物龙头企业，植提技术行业领先，多个品类产销量已位列世界第一或前列。我们认为，在“三步走”战略指引下，短期内，公司依托强大的低成本工业化生产能力，有望将成熟的多品种发展模式进行高效复制，使得梯队品种的市场份额稳步提升，中长期看，做大做强保健品、中药提取等大健康产业，有望在高景气度的大赛道中快速成长。我们预计公司25-27 年可实现归母净利润3.76/4.53/5.54 亿元，同比增长299%/21%/22%，对应PE 分别为17X/14X/11X，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：食品安全风险、棉籽及植提原材料成本波动风险、市场竞争激烈程度加剧风险、下游终端需求不及预期风险、境外经营风险。