本报告导读：

晨光生物上半年业绩暂承压，下半年植提产品有望迎来量价齐升；公司正通过定制化、拓品类等驱动中长期成长。此外，美国色素新规有望注入新的需求增长点。

投资要点：

维持增持评级 。我们预计公司 2026-2028 年 EPS 为 0.88/ 1.10/ 1.23元。公司所处的植物提取行业为朝阳赛道，供给端，随着上游原材料种植去化，对应产品价格景气拐点趋近；需求端，美国“食品合成色素禁令”驱动天然色素市场扩容，有望注入新的需求增量。晨光生物的植物提取技术领先，参考可比公司估值，给予公司2026 年PE 21X，维持目标价18.48 元。

公司发布2026 年半年度业绩预告。2026H1 预估实现归母净利润1.77~1.90 亿元，同比降17.66%~11.62%；对应单季度26Q2 实现归母净利润0.80~0.93 亿元，同比降23.90%~11.58%。

短期：下半年植提产品有望迎来量价齐升。1）价：公司产品采用成本加成定价模式，26H1 叶黄素价格已环比上调；辣椒红受益于原料减产，后续视26 年辣椒产情存在提价可能；辣椒精有望受益于印度辣椒涨价，存在结构性机会。2）量：在叶黄素提价初期，受下游市场接受度及采购节奏调整的影响，26H1 销量有所下滑；但随着期末大额订单合同的陆续签订，预计自26Q3 开始销量有望恢复提升。

中长期：定制化、扩产能、拓品类，成长路径清晰。1）定制化：公司大力推进应用型、制剂类产品开发，在强化客户粘性的同时提高产品附加值；26Q1 辣椒红、辣椒精的定制化产品销量分别同比增长60、90%以上。2）扩产能：公司甜菊糖产线技改预计于26Q3 完成，预计产能将扩大100%，为后续规模及盈利提升奠定基础；新产线在进行甜菊糖苷提取时，可同步获取绿原酸、叶绿素等副产，提高综合效益。3）拓品类：公司计划横向延伸布局市场空间大的新品类，并战略布局合成生物学；在此过程中不排除进行投资并购可能。我们认为，公司中长期成长路径清晰，有望实现跨越周期的盈利增长。

美国合成色素新规推进，加速天然色素市场扩容。2026 年7 月，美国FDA 宣布撤销橙色B、拟撤销橙红2 号两项合成色素的食品添加授权，计划争取在2027 年底前淘汰9 种石油基合成色素，有望加速天然色素市场扩容。公司已推出针对日落黄、诱惑红等的天然色素替代方案，在稳定性、溶解性等进行研发储备，正积极与客户对接。

风险提示。原料价格波动风险；产品价格波动风险；境外经营风险。