公司主要致力于电力线载波芯片等系列集成电路产品的设计、开发, 并销售具有自主知识产权的集成电路与电能表等产品, 为用户提供相关技术服务和完整的解决方案。公司目前的主营业务构成包括:降损项目、 集成电路应用与设计、 BOT 项目等。

从国内业务来看, 目前国网对电能表的需求量增加缓慢,国内电表业务竞争十分剧烈, 受此影响公司国内业务下滑较为明显,公司已经意识到此前对国网的研发方向把握不够准确的问题,在今年下半年推出了 XC6000 芯片系列产品,预计未来会有所好转; 从国外业务来看, 公司从 2012 年开始积极向海外拓展业务空间, 将国内先进的技术进行对外输出, 目前取得显著成效, 从 2014 年年报披露的数据来看公司海外业务毛利占比已达到 70.30%。

海外业务未来发展战略: 在加纳市场公司已经运作多年, 积累了丰富的项目经验, 目前正在全力打造从用电端、配电端到发电端这样一条完整的产业链, 已经形成良好的示范效应; 而对于新开发的南非市场, 公司将继续使用 PPP 项目的合作模式,把 EMFULEN 市的模式复制到该国 170 多个存在水、电漏损巨大的城市中, 未来南非市场存在的市场发展空间较大。

盈利预测及投资评级:

在公司现有降损项目、集成电路应用及设计、 BOT 项目等业务规模稳健增长的前提假设下,不考虑公司未来在非洲其他国家的扩张因素,我们预计公司 2015 与 2016 年的 EPS 预测分别为 0.281、0.402 元,对应 P/E 分别为 59.61 倍、 41.69 倍。以 2016 年电子元件行业平均 58.39 倍的预测 P/E 来看,公司的估值存在一定的提升空间,因此我们给予其“增持”评级。

风险提示:

汇率风险;海外政治风险;市场竞争风险;应收账款风险;新产品研发风险。