十三五规划编制思路围绕环境质量改善展开。十二五期间,4大硬性考核指标(二氧化硫、氮氧化物、COD、氨氮)减排目标基本完成。但是截止到2014 年,我国GDP 总量排名世界第2,但环境绩效指数排名110 多名,环境保护压力仍较大。与十二五以总量减排为目标不同,十三五以环境质量改善为目标;时代发展对环保已提出更高要求。预计十三五将努力实现全指标要素考核,同时注重与群众感受紧密结合的环境质量指标考核,如增加蓝天天数比例等。环保创新未来势在必行。环保对经济产生负面影响是短期行为,地方政府应当发挥更加积极作用,未来环境保护(包括资源化利用)是未来经济新增长点;

十三五环保投资在10 万亿元高级别,与十二五相比呈翻倍趋势。根据中国环境规划院,2001-2010 年,我国环保投资规模由1107 亿元增长到6654 亿元,增长6 倍;环保投资/GDP 比重从1.01%上升到1.66%,增长了64%。环保部规划财务司与中国环境规划院的环保投资数据存在差异(环保部规划财务司17 万亿元,中国环境规划院不超过10 万亿元),估计差异体现在土壤污染防治。预计十三五期间环保投资金额在10 万亿元级别,每年投资2 万亿元左右;

“水”投资金额最大,未来PPP 等环保投融资模式为大势所趋。2万亿元中,“气”在0.6-0.7 万亿元,中小锅炉改造、VOC 等是重点;“土”由于缺乏商业模式,预计在示范区开展,投资金额预计仅在0.5-1.0 万亿元而非有关媒体所说的几十万亿元;“水”基于其污染严重现状、具备成熟商业模式等原因占比最大,预计水十条在十三五期间投资4-5 万亿元,因此平均每年在1 万亿元左右。如此庞大的资金规模,政府投资占比预计仅在15%,其余85%均由社会资本完成,因此未来环保投融资创新、通过PPP 引入社会资本是大势所趋;

污染物减排效果初现,但任重而道远,需要针对重点污染源增大环保投资。2011-2014 年,我国废水排放化学需氧量2352.7 万吨,同比下降2.9%,氨氮245.7 万吨,同比下降3.1%;大气二氧化硫、氮氧化物分别下降3.5%、4.7%。可见我国环保投资的逐年增长(十二五期间环保投资3.4 万亿元,与十一五相比增长62%)使污染物减排效果有了初步表现,但是减排速度远低于投资增速,环保工作任重而道远;加大投资力度、针对重点污染领域治理是必由之路。环保板块因投资金额加大而总体受益。维持行业增持评级,推荐碧水源、清新环境、雪迪龙、长青集团、东江环保、盛运环保,受益标的包括津膜科技、瀚蓝环境、龙净环保、聚光科技、启源装备、神雾环保。