事件：

2025 年10 月28 日，公司发布2025 年三季度报告，公司2025 年前三季度实现营业收入13.58 亿元，同比增长10.59%，实现归母净利润0.87 亿元，同比增长5.20%。

点评：

业绩加速增长，扣非利润表现亮眼。25Q1-Q3 公司实现营业收入13.58 亿元，同比增长10.59%；实现归母净利润0.87 亿元，同比增长5.20%；实现扣非归母净利润0.85 亿元，同比增长12.53%。其中，Q3 单季度收入5.15 亿元，同比增长27.27%，增长显著提速。Q3 归母净利润同比略有下滑，主要系医疗器械板块下游客户回款周期延长，公司审慎计提信用减值损失所致。若剔除该影响，Q3 利润实际保持正向增长。公司经营质量持续提升，前三季度毛利率同比提升0.08个百分点，费用率同比下降0.3 个百分点。

肿瘤特色优势强化，核心业务增长强劲。医疗服务板块中，公司肿瘤特色持续深化，25Q1-Q3 肿瘤业务收入达4.15 亿元，实现显著增长，成为业绩核心驱动力。旗下医院诊疗能力提升显著，前三季度自营医院服务用户量同比增长8%，入院人次增长20%，手术量增长10%，其中代表核心能力的三四级手术量同比增长12%。医疗器械板块中，海外市场拓展效果凸显，2025 年前三季度，海外业务占比提升至30%。国内市场份额稳中有进，输注泵国内市占率超10%，排名提升至第3 位；乳腺钼靶设备市占率约10%，排名第3。

外延并购落地，完善华中区域布局。2025 年5 月，公司完成对三级肿瘤专科医院长沙珂信的收购，进一步夯实肿瘤特色优势，完善华中区域布局。长沙珂信并表后整合效果良好，成为公司Q3 收入增长的重要引擎。并表后，在公司平台赋能下，长沙珂信的患者量同比提升11%，其中门诊量同比提升11%，经营质量稳中向好。

投资建议

我们看好公司医疗服务&器械双板块驱动战略，器械板块内生+外延有望实现持续增长；医疗服务板块叠加并购，表观有望增厚。预计公司2025-2027 年将实现营业收入18.21/21.14/23.08 亿元，同比+16.8%/16.1%/9.2%；将实现归母净利润1.36/1.61/1.88 亿元，同比+18.1%/18.4%/16.5%，维持“买入”评级。

风险提示

政策不确定性风险，器械板块并购不及预期风险，医院扩张不及预期风险。