事件：盈康生命2026 年上半年实现营业收入10.16 亿元，同比增长20.56%；实现净利润0.82 亿元，同比增长33.48%；实现归属于上市公司股东的净利润0.67亿元，同比增长9.01%；实现扣非归母净利润0.64 亿元，同比增长5.22%。

点评：

医疗服务板块量质齐升，肿瘤特色战略成效显著。2026 年上半年公司医疗服务板块实现收入8.22 亿元，同比增长25.86%。公司自营医院累计服务患者32.77万人次，同比增长15.71%；手术量同比增长93.11%，其中代表高难度技术能力的三四级手术量同比增长108.82%，诊疗结构持续优化。肿瘤业务作为核心驱动力，上半年实现收入3.91 亿元，同比大幅增长78.04%。公司通过复制长沙珂信医院成熟的肿瘤微创诊疗模式，带动体系内肿瘤微创手术量同比增长251%，其中友谊医院和运城医院的微创用户量分别增长了164%和73%。在AI 赋能下，公司医疗服务人效同比提升26%。

医疗器械板块高端化与出海构筑韧性。2026 年上半年，医疗器械板块实现收入同比增长2.34%。高端化方面，公司发布第四代Navigator Advance 数字乳腺X射线摄影系统，集成TOMO 三维断层成像等核心功能，并已实现海外销售，推动产品向高附加值延伸。出海方面，公司坚持“一国一策”战略，26H1 子公司优尼器械海外收入同比增长19.55%，成为板块增长的重要支撑。同时，公司积极适应集采常态化，26H1 优尼器械耗材集采业务收入同比增长97%，以价换量巩固市场份额。

AI 转型有望从院内效率工具走向平台化商业验证。公司加速向"AI 赋能的主动健康生态平台"转型。AI 肿瘤主动健康管理平台已从能力建设进入价值验证阶段，上半年已在4 家医院实测应用，累计服务用户近5,000 人，并探索To C/H/B 商业模式。此外，脑科学领域实现“0 到1”的商业化突破，围绕帕金森病、阿尔茨海默病等，推动脑机接口、神经调控等前沿技术临床转化。26H1 脑起搏器植入术(DBS)及个体脑功能剖分技术(pBFS)服务超130 人次，实现相关收入超500万元，为公司构筑了新的增长潜力。

盈利预测、估值与评级。综合考虑医疗服务行业政策影响、公司在AI 领域的投入和带来的效率提升等因素，我们维持公司26-28 年归母净利润预测分别为1.25/1.45/ 1.68 亿元，公司多项核心指标持续向好，维持“买入”评级。

风险提示：伽马刀销售不及预期；被并购公司业绩不及预期；商誉减值风险；医院业务增长不及预期等。